横截面收益现象是金融市场中的异常现象,对现代金融理论形成了巨大的挑战,如何解释该现象成为了金融领域中的一个研究热点。本文运用现代的定性方法与定量方法相结合的研究方法,对我国股市中横截面收益现象的基本特征、演变规律及其形成的内在机理进行了系统的理论和实证研究。具体来说,论文的主要研究内容和创新点包括以下几个方面:1.运用1995年6月—2005年12月期间的样本数据对我国股市横截面收益现象的基本特征、稳健性和演变规律作了实证分析,发现我国股市中规模效应存在但不显著、帐面市值比效应存在且显著,这与国外的研究结论并不完全相同;同时发现,我国股市的横截面收益现象不具有稳健性、具有一定的演变规律。2.运用投资组合分组和FM横截面回归分析方法,实证分析了我国股市中各横截面收益现象间的联系,发现帐面市值比和市值规模是影响横截面收益的两个最重要的因素。但是,帐面市值比和市值规模这两个特征变量间只有极微弱的联系,这与美国股市中两者间有较强联系的实证结论不同。3.运用现存的用于解释横截面收益的CAPM模型、FF三因子模型和DT特征模型等无条件定价模型实证研究我国股市横截面收益,发现这些现存的无条件定价模型对横截面收益有一定的解释力,但并不能完全解释横截面收益。这与美国等国外的研究结论不同。4.依据我国股市中各横截面收益现象间的联系,通过构造新因子来形成新的无条件三因子、四因子模型以对原有的无条件FF三因子模型进行改进。5.利用贝塔条件变化信息把无条件的FF三因子模型改造为有条件的因子定价模型,实证发现贝塔条件变化的条件定价模型提高了因子模型对横截面收益的解释力,但该条件定价模型不能完全解释我国股市的横截面收益。6.利用均值方差时变信息把无条件FF三因子模型改造为有条件的因子定价模型,实证发现均值方差时变的条件定价模型能完全解释我国股市的横截面收益,但该条件定价模型没有稳定的模型形式。7.利用状态转移信息把无条件的FF三因子模型改造为有条件的因子定价模型,实证发现具有Markov制度转移特征的条件定价模型取得了巨大成功,不仅能完全解释我国股市的横截面收益,而且该解释力具有稳健性。