多因子模型对A股、港股适用性分析

来源 :中南财经政法大学 | 被引量 : 0次 | 上传用户:grace_925
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众所周知,多因子模型是当前国内外广泛运用的量化投资模型之一,其是从统计角度研究因子收益率的变化规律,能很好地解释股权溢价,也能更客观地进行业绩归因,但是其是否同样适用于我国证券市场一直是我国量化投资领域学者的重点研究内容。Fama-French三因模型作为多因子模型的基础,其重要性不言而喻,国内学者对该模型对我国股市适用性一直具有浓烈的兴趣。对此,本文从这个角度出发采用最新的数据,以多因子模型为选股工具,对“股权溢价之谜”进行探索性的研究。首先本文对研究样本做了更细致的分类,选取了上证50、上证180、上证380、沪深300指数以及恒生指数成分股五个样本,采用基本面分析方法讨论在不同空间、时间框架下多因子模型对我国A股、港股市场的适用性,得到更细致、更精确的结果,更好的解释“股权溢价之谜”。然后尝试将Fama-French三因子模型中的账面市值比因子替换成市净率因子,然后利用得到的修正后的模型对我国A股、港股市场适用性继续进行探究。通过不同样本、不同时间框架下对多因子模型的探索性分析得出和以往研究不一样的结论:在指数成分股样本中“小市值效应”并不存在;市净率代替账面市值比之后影响显著且高市净率组合的股票超额收益率更高,即成长型股票长期收益更显著;多因子模型相较于我国A股证券市场更适用于香港证券市场。
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