公司的高管团队(topmanagementteam,TMT)是整个公司最重要的决策组织。基于TMT的重要性,“高阶梯队理论”的观点是:TMT的成员囿于其认知能力、价值取向以及观察角度,“素质”有限,不足以对所处环境的一切内容全知全查,而这样的有限素质又会对他们的决策产生重大影响,进而影响到整个公司的业绩水平。但素质本身难以量化,我们不妨以容易量化的TMT人口背景特征来表征能够对公司业绩产生重大影响的素质,并研究人口特征与公司业绩之间的关系。作为一种重要的人口特征,性别是否对公司业绩水平具有影响?进一步而言,有着什么方向的影响?对此问题,本文取“女性高管对于公司业绩水平的影响”这个角度,收集了沪市上市的制造业共296家公司在2014年～2016年的数据,以公司TMT成员中的关键职位出任者的性别特征为干预变量,采用倾向得分匹配法,研究在控制了企业规模、资产负债率、TMT成员平均学历、平均年龄等等协变量的情形下,制造业上市公司在不同性别领导者的领衔下,以ROE为代表的业绩水平的差别。基于上述数据,得到的结论如下:其一,对于所研究的范围而言,女性出任关键职位的制造业公司,其ROE比男性出任相关职位的公司有一定程度的超出优势;其二,上述优势在经济水平较为发达东部地区更加明显;其三,上述优势在国有控股的企业中更加明显。本文的创新之处在于:其一,在国内,基于高层梯队理论而进行的TMT人口特征对公司业绩水平影响的研究大多数是面向全行业样本进行的,本文仅专注于制造业此一行业,研究结果的指向性有所提升。其二,本文在实证部分拟采取的样本选取方法是倾向评分匹配(PSM),并借此结果计算结果差,得出相应结论。在国内的相关研究中,绝大部分研究者采用的是回归分析方法,这样的方法对选择偏差的问题解决得并不是很好。本文采取的方法比之不加配对的分析方法,或者只采纳了公司规模、资产负债率等局部配对标准的样本选取方法而言,能使得参数估计的误差有所缩小。此外,PSM方法将几个特征用一个倾向评分来表示,使得多元匹配成为可能,达到排除其它因素的干扰来进行判断的目的,因而得到的结论会相对客观。