近年来,环境问题越来越受到重视,相应的与环保话题有关的研究也越来越多,就公司方面而言,主要体现在环境信息披露、环保支出、环境税、绿色管理等方面,环境日益恶化、政府环境规制的增强媒体压力以及居民环保意识的提高都使得企业所面临的市场环境发生重大变化,对企业未来经营战略产生重要影响,绿色并购作为一个新兴的研究点,归属于绿色管理的范畴,兼具绿色和并购的特点,而并购作为一种常见的投资方式,在资本市场上广泛存在,结合中国环保发展的时代背景,对绿色并购领域进行研究具有价值。绿色并购作为一种积极响应可持续发展理念的行为,对公司而言,当然起到了承担社会责任的作用,但公司作为营利性主体,以实现公司价值最大化为最终目标,企业是否应该承担社会责任也一直在理论与实业界存在争议,因此重污染企业进行绿色并购对公司价值有无影响以及是何种影响?利益相关者获取公司的信息取决于企业的可见度,那么对于企业而言,绿色并购引发的价值效应是否也受到可见性的影响?此外,中国幅员辽阔,地域差异显著,不同地区的公众认知和经济水平存在差异,绿色并购对公司价值的影响是否会因区域而异?在中国特殊的背景下,国有企业和非国有企业比较,绿色并购对公司价值的影响程度是否不同?为了探究以上几个问题,本文以利益相关者理论为基础,选取2008-2016年A股上市公司中发生过并购的重污染企业作为研究对象,探究绿色并购的价值效应。文章首先研究重污染企业绿色并购与公司价值变动的关系,在此基础上,研究企业可见性、市场化水平以及产权性质的调节效应。实证结果发现:（1）重污染企业进行绿色并购能够提升其公司价值;（2）企业可见性正向调节绿色并购和公司价值之间的关系;（3）企业所在地市场化进程对绿色并购与公司价值之间的正向关系起到促进作用;（4）在中国特殊的背景下,国有企业相较于非国有企业而言,实施绿色并购对公司价值的促进作用更明显。研究结果表明了重污染企业的绿色并购行为在承担社会责任的同时兼具了经济效益。本文的研究结果可以提供如下管理启示:（1）在当前社会大背景下,重污染企业可将绿色并购作为一种绿色转型的有效参考;（2）重污染企业应当建立有效的沟通机制,及时披露信息,增强企业可见性,使得利益相关者能够及时充分的了解其绿色并购等动态并作出正面响应;（3）因地制宜的调整绿色并购政策。企业在进行绿色并购决策时,应当综合考虑其所在地的市场化程度以及各子公司所在地的市场化程度,以作为选择绿色并购时机与地点的参考,减少绿色并购的盲目性。研究建议政府也应积极采取措施,出台相关政策,支持和推进市场化进程建设,为绿色并购提供指引。本文的主要创新点在于,以往关于环保责任和公司价值的研究大多集中在在环境信息披露、环保投入等方面,绿色并购作为一个新兴的研究领域,较为新颖,目前相关研究较少,且已有研究多集中在绿色并购的概念界定、特征等方面,或者将绿色并购作为一种公司在政府环境规制或者媒体压力下的被动应对方式,研究绿色并购引发的经济后果的文献较少,本文以绿色并购作为出发点,聚焦于绿色并购对于公司价值提升的促进作用,证实了重污染企业绿色并购的经济价值,扩展了绿色并购与公司价值两主题的研究边界,同时本文的研究也拓展和丰富了绿色管理领域的相关研究。