股票市场和债券市场在资产配置领域占据了至关重要的位置。对于投资者而言,股票和债券既是投资组合中最常见的头寸,更是大类资产配置中关键的两类资产。考虑到各类资产收益率的相关性能够直接影响甚至改善投资组合的收益与风险特征,所以投资者在构建资产组合的过程中需要充分考虑各类资产之间的相关性。因此,是否能够准确、有效地度量股票与债券资产的动态相关性及其背后的驱动因素是配置股票与债券投资组合的核心问题,这也直接关系到投资者能否在股票和债券两类资产之间进行最优的分配。此外,考虑到在形成投资决策的过程中,投资者的情绪是影响最终决策与交易行为的根本因素,继而这些交易行为也对股票与债券市场之间的联动性产生不可小觑的影响。因此,本文将结合行为金融学理论和经典金融理论,从投资者情绪的视角来探究股票与债券资产收益率的时变相关性,并且基于这两类资产收益率的动态相关性来构建具备更佳收益表现的资产组合,这对市场投资者的资产配置、风险管理方面都有着十分重要的意义。在本文的建模过程中,本文以1986年1月到2015年9月期间的美国S＆P 500指数、美国10年期国债到期收益率数据以及Bakerand Wurgler（2006）提出的投资者情绪复合指数作为样本数据。利用DCC-MIDAS模型研究美国的投资者情绪对股票、债券资产收益率长期相关性的影响,实证结果表明投资者情绪指数对股票、债券市场的长期相关性存在显著为正的影响,即存在“flight to quality”现象。具体来说,假如投资者对市场的预期持悲观态度时,为了降低组合的投资风险,市场参与者会卖出部分股票资产而买入债券资产,更倾向于置换为风险相对较低的资产。投资者的此类决策与交易行为引起了资金在两个市场间的流动,使得股票资产的收益率下跌,而债券资产的收益率升高,两者的相关性下降。在此基础上,本文依据样本期内存在的结构性断点,对DCC-MIDAS模型的斜率项与截距项分别做出调整,并分子样本进行了实证研究,但子样本期间的参数结果并不显著,这说明了情绪因子对股债相关性的影响机制在子样本期间并未发生明显变化。最后,本文通过衡量投资组合构建的有效性,检验了 DCC-MIDAS模型对于长期相关性的样本外预测力。具体而言,文章从投资组合的收益率、风险以及绩效评价指标三个方面,对不同投资组合进行评价。本文以股债等权重的投资组合作为比较基准,衡量基于DCC-MIDAS预测模型构建的投资组合收益与风险表现。实证结果表明,与等权重的投资组合、基础的DCC-MIDAS预测模型构建的投资组合相比较而言,根据结构性断点改进后的DCC-MIDAS样本外预测模型计算得出的投资组合的长期收益表现更好,且更稳定。本文的主要贡献在于从投资者情绪的角度对股票与债券资产配置进行分析,考虑到了数据频率不一致的问题,为充分挖掘指标所含的信息,本文引入DCC-MIDAS模型处理混频样本数据,同时从“flightto quality”的角度对实证结果作了充分的阐述。此外,基于结构性断点的考虑,本文对DCC-MIDAS模型做出改进,更全面地分析在子样本期间影响机制是否发生变化,深入探究投资者情绪指数对股票、债券资产长期相关性的影响,为股票与债券资产的动态配置提供了系统性的建议。