CEO政治关联与CEO变更——基于中国民营上市公司的数据

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民营企业存在“政治关联”是一个全球普遍现象。处于转轨经济时期的我国,这种现象更加的普遍。因此,吸引了大量学者的关注。但已有的研究大多集中在政治关联对公司业绩、融资、政府补贴、行业准入等方面的影响上,较少关注政治关联对公司内部控制机制的影响。CEO变更是公司内部控制机制的衡量指标之一,因此本文选择研究CEO政治关联对CEO变更的影响,一定程度上考察政治关联对公司内部控制机制的的影响。在高管个人特征因素对高管变更影响研究方面,大多数学者主要关注高管年龄、持股、任期等,而未将高管政治关联背景纳入其中。因此,本文的研究拓展和丰富了政治关联研究和CEO变更影响因素研究,具有一定的意义。  本文以2008-2010年所有在沪深上市的A股“纯粹”民营企业为研究样本,同时采用虚拟变量法和赋值法,在区分政治关联类型:政府官员类政治关联和代表委员类政治关联的基础上,实证考察了不同类型政治关联对CEO变更以及CEO变更与公司业绩的敏感性的影响。本文通过建立Logit回归模型,运用描述性统计、单变量分析和Logit回归分析得到以下结论。具有政治关联的CEO更不易被更换,CEO政治关联会减弱CEO变更的业绩敏感性。区分政治关联类别,分别采用虚拟变量法和赋值法,发现CEO变更与CEO政府官员类政治关联存在显著负相关关系且CEO政府官员类政治关联强度越大,其越不易被更换;CEO变更与CEO代表委员类政治关联、政治关联强度均无显著关系。进一步地,引入CEO政治关联与公司上一年业绩的交互项,回归结果表明政府官员类政治关联会减弱CEO变更的业绩敏感性,而政府官员类政治关联强度、代表委员类政治关联和政治关联强度均不显著影响CEO变更的业绩敏感性。
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