进入21世纪以来,创新对经济的带动作用愈加明显,创新驱动成为经济增长的重要路径。对于企业来说,行业增长至饱和状态,继续的资本积累已不能为企业带来利益。创新发展在一定程度上成为代替内部资本积累、增强市场竞争力的手段,而并购是企业获取开放式创新、寻求快速成长及扩张的重要途径。创新能力作为一项无形资产在并购中影响着对目标企业的估值,从而影响交易中并购溢价的大小。同时,主并企业股票价格随并购交易的发生而产生波动,为其带来短期超额收益。在并购交易过程中,目标企业创新能力为并购交易双方收益带来一定的影响;反过来,并购交易也促进了创新。本文以2011-2016年我国A股上市公司并购交易事项为样本进行实证分析。首先,以目标企业是否拥有专利以及被授予专利数量为创新能力指标,以并购交易价格与目标企业交易部分资产价值差异衡量并购溢价,利用短期事件研究法,以事件窗口(5,-5)计算主并企业累计超额收益率来衡量短期超额收益,对目标企业创新能力对并购溢价与短期超额收益的影响进行了回归分析;然后,通过两阶段回归、事件窗口调整以及子样本回归对实证结果稳健性进行检验。结果表明,目标企业创新能力与并购溢价显著正相关,与短期超额收益存在显著正向关系。通过并购交易,有创新能力的目标企业能够获得相应的并购溢价,主并企业获得相应的短期超额收益。该结论在一定程度上解释了我国现阶段并购市场重视创新能力,资本市场能够对创新做出积极评价,为创新提供激励和支持。