市场有效假说(Efficient-Market Hypothesis)是极为重要的一个财务和资本理论。在一个有效的股票市场中,股价能充分及时的反映所有信息,这些信息一经形成便很快传达给市场,投资者对这些信息的分析,并不能获得超额收益。我国的股票市场经历了短短十几年的时间,那么它达到了什么程度呢?鉴于股票市场在我国资本市场乃至整个经济中的重要作用,检验中国股市的效率无疑是理论研究者迫切需要解决的一个重要问题。针对我国股市的实际,如何从理论和实践的角度,给出一个指导性的答复,无疑具有重要的现实意义。从市场监管者的角度来看,可以根据市场的准确定位,制定出一系列适合市场发展的监管措施;从企业的角度来看,企业必须合法规范的披露会计信息,以适应市场的需求;从投资者的角度来看,可以理性投资,而不再盲目地投机。本文全面阐述了有效市场和会计信息披露之间的作用关系,对半强式有效市场与会计盈余信息之间的关系进行了理论分析。鉴于会计盈余信息对股价变动的重要性,那么从盈余信息含量来检验上海股市的半强式有效性成为本文的研究目的。本文利用事件研究法,根据公告日后的市场反应,来证明上海股市是否达到了半强式有效,并对年报最佳时机的公布进行了相关研究。本文通过实证分析,证实了会计盈余信息具有信息含量,上海股市未达到半强式有效,同时在年报公布的时机上,盈余好的公司倾向于早公布,盈余差的公司倾向于晚公布。通过这些结论,本文在规范会计盈余信息披露方面提出了一些建议及启示。