IPO业绩变脸是指上市公司在IPO之后经营业绩出现下滑的现象，它会导致股价的下跌，从而严重影响我国证券市场的健康发展。通过对国内外文献的研究和梳理发现，影响上市公司IPO业绩变脸的因素有很多。从内部治理的因素来看，公司治理结构显然是影响IPO业绩变脸的原因之一，而从外部环境的因素来看，市场化程度也在一定程度上对两者之间的关系产生了影响。所以研究公司治理结构、市场化程度与IPO业绩变脸的三者之间的关系具有一定意义。
　　本文以2014-2015年在我国A股市场IPO上市的342家企业为研究对象，结合国内外的理论研究以及我国A股市场的实际情况，来探讨公司治理结构与IPO业绩变脸的关系以及市场化程度在两者关系中起到的调节作用，并提出相应的建议措施。
　　首先通过将342家上市公司的盈利能力、成长能力、营运能力和偿债能力四个方面的七项财务指标的IPO前后共四年的经营业绩进行对比，再通过描述性分析和Wilcoxon符号秩检验对这些指标IPO前后变化的情况以及变化的显著性进行分析，发现我国A股市场的确存在IPO业绩变脸现象。
　　其次，从公司治理结构的角度来探究IPO业绩变脸的原因，发现董事会规模、监事会规模与IPO业绩变脸呈显著正相关关系，而高管人员持股比例、S指数与IPO业绩变脸呈显著负相关关系，市场化程度也对公司治理结构与IPO业绩变脸之间的关系产生了不同程度的影响。
　　最后，以实证结果为基础，洞悉各因素发生作用的内在机理，亟需积极推进上市政策的市场化改革，合理发挥董事会规模的优势，适度扩大监事会规模，优化股权结构，合理规划股权制衡度，发挥高管持股积极性，逐步推广完善高管股权激励制度来促进证券市场的健康发展。