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随着股票发行市场化改革的进行，承销商声誉对IPO折价幅度的影响已成为研究的热点，但现有研究重点都集中在了对二者之间关系显著性的静态研究上，且没有考虑到我国股票发行制度演进的影响，对于股票发行制度演进中二者之间关系时变性的动态研究目前仍存在很多缺憾。本文通过实证分析发现2004年保荐制实施以来，伴随着股票发行体制的逐步放开，承销商声誉模型并没有像人们预期的那样越发有效，而是经历了一个更加严重的扭曲之后，随着询价制的完善，承销商声誉对IPO折价幅度的影响才变得越来越显著有效。