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随着金融全球化的发展,中国股票市场与国际股票市场的关系日益紧密。中国股票市场收益不仅受到国内投资者情绪的影响,也受到国际投资者情绪的影响。因此,本文着重探讨了国际、本土投资者情绪对中国股票市场收益的影响。首先,论文选取2000.01-2016.12的样本数据,选取中国、美国、日本、英国、德国和中国香港6个国家和地区的IPO家数(Ipon)、月日均成交量(VOL)、换手率(Turnover)、月新增开户数(NIA)、市场市盈率(PE)和消费者信心指数(CCI)等指标,分别构建了六个国家和地区的总投资者情绪指标,接着通过主成分分析法对六个国家和地区的总投资者情绪降维处理得到国际投资者情绪指标,最后用中国总投资者情绪与国际投资者情绪回归,得到中国本土投资者情绪指标。其次,通过使用格兰杰因果关系、脉冲响应分析、方差分解等方法研究国际、本土投资者情绪对中国股票市场收益的影响。研究结果表明国际投资者情绪能够显著影响中国股票市场收益,而中国股票市场收益对国际投资者情绪却没有显著影响。本土投资者情绪能够影响中国股票市场收益,中国股票市场收益对本土投资者情绪也有着显著影响。接着通过使用多元回归的方法,考察了国际、本土投资者情绪对中国股票市场收益的是否存在显著影响,研究结果表明中国股票市场收益明显受到国际、本土投资者情绪的影响。然而从区分子样本——股权分制改革前、股权分制改革后的实证分析结果来看,股权分制改革前,中国股票市场收益主要受本土投资者情绪的影响;股权分制改革后中国股票市场收益受到国际情绪和本土情绪的共同影响。另外,本文还从不同的企业规模的角度考察了国际投资者情绪、本土投资者情绪与中国股票市场收益的影响。发现本土投资者情绪对于各个规模的企业都显著,而大规模企业比中小规模企业更容易受到国际投资者情绪的影响。中小规模企业的收益率更容易受到本土投资者情绪变化的影响。最后,通过选取新的情绪代理变量,重新构建国际、本土投资者情绪指标。对国际、本土投资者情绪与中国股票市场收益的关系进行了稳健性检验。研究结果再次印证了之前的结论。