如何评估上市公司的真正价值是证券界长期探索的重要课题,也是投资者最为关心的问题。长期以来,以每股收益、净资产收益率和净利润为代表的利润指标一直作为上市公司价值的衡量标准被广泛采用。由于利润指标能够在财务报表中之间反映,具有简单明了的特点,因此目前仍然被众多投资者作为评估上市公司价值的标准,并且成为绝大多数上市公司管理者的经营目标及激励基准。随着财务理论的发展,上市公司的最终目标是实现股东价值最大化的观点得到了普遍认可,这就要求衡量公司价值的指标必须准确反映公司为股东创造的价值。公司每年为股东创造的价值等于收入扣除全部成本的费用后的剩余。而上述传统指标在计算时没有扣除股本资本的成本,导致成本的计算不完全,因此单纯根据传统指标无法准确判断上市公司为股东创造的价值。 经济增加值(Economic Value Added,简称EVA)是在克服传统业绩衡量指标缺陷的基础之上产生的,它反映了公司在一定时期内为股东创造的价值,90年代中期以后逐渐在国外获得广泛应用,成为传统业绩衡量指标体系的重要补充。本论文运用我国股票市场的历史数据对传统会计指标与经济增加值在解释上市公司内在价值的信息有效性上进行了实证分析,研究表明:EVA指标比会计指标在解释公司价值变动方面具有更高的解释力,从而可以应用于投资分析领域。 本论文建立了基于经济增加值的价值评估模型,重点研究了模型中各个参数的确定方法,对各种情况下使用该模型评估上市公司内在价值做了说明,并利用中国上市公司进行了实证分析。 本论文详尽介绍了经济增加值的理论知识及价值评估模型,以期为我国投资者在评估上市公司内在价值时提供有益的帮助。