近年来,我国经济虚拟化程度迅速提高,企业投资结构发生显著改变,上市公司权益性投资与资本性支出之比的均值由2000年的1.17迅速上升到2016年的12.2,权益性投资增速远大于资本性支出增速,出现虚拟资本挤占实体经济资源的情况。作为企业的一项重要成本,税负尤其是企业所得税税负是影响企业净利润和现金流、进而影响企业投资结构偏向的重要因素,许多国家已将企业所得税用作调节企业投资行为最主要的政策工具。企业所得税税负如何影响企业投资结构偏向?在中国的实践当中,企业权益性投资增速高于资本性支出增速的情况是否由过高企业所得税税率引起?这是本文所关注的问题。本文利用中国上市公司2004-2014年的数据,通过2008年企业所得税改革这一准自然实验,构建控制个体固定效应的双重差分模型(DID),研究了企业所得税对企业投资方向的影响。研究结果表明:(1)企业所得税税率越高,企业越会增加权益性投资支出,减少资本性支出,即提高企业所得税税率会导致虚拟资本的膨胀,影响实体经济的发展;(2)企业所得税税率下降,对企业权益性投资支出没有显著影响,但增加资本性支出,有利促进实体经济的发展。据此本文建议国家应适度降低企业税负,并调整企业所得税制中有关权益性投资支出的内容,规范权益性投资所得纳税税基,清理有关权益性投资所得的税收优惠政策。本文的内容安排如下:第一部分包括第一章导论和第二章文献综述,分别介绍文章的研究背景、研究意义、研究方法、创新点和不足之处,以及对国内外文献的梳理和总结。第二部分即第三章,主要包括理论分析和研究假设,首先对权益性投资、资本性支出进行界定,然后介绍税改与公司投资方向之间的关系并提出研究假设。第三部分为实证研究,包括第四章研究设计和第五章实证分析,说明本文的变量设定、回归模型构建以及回归结果分析,运用控制个体固定效应双重差分模型(DID)方法考察了 2008年企业所得税税改与企业投资结构偏向之间的关系。第四部分即第六章,基于前文的理论分析和实证研究总结本文结论,并提出相关政策建议,最后指出不足之处和未来可能的研究方向。