近年来，在“超常规发展机构投资者”的思路指导下，我国证券市场上涌现出大量的机构投资者。在由原来的机构与散户之间博弈，逐渐转变为机构与机构之间博弈的过程中，基金作为市场上最大的机构投资者之一，其所倡导的投资理念和具体的操作手法对证券市场的影响也越来越大。本文主要采用实证分析的方法，对国内封闭式基金持股集中度的演变及其与封闭式基金加权单位份额的股票市值和大盘指数的相互关系进行研究，以此来探讨国内封闭式基金在不同阶段的操作策略，及对广大投资者的启示。 本文首先介绍了反映基金持股集中度的三个主要的指标，即：前十名股票的集中度、前五大行业的集中度和持股家数。然后对目前国内证券市场上所表现的机构博弈现象和封闭式基金所面临的问题进行了分析。相关的研究表明，我国证券市场的整体换手率有显著下降的趋势，这从另一方面证明了我国证券市场正在进入机构时代；另外投资理念和操作风格雷同、可投资的绩优上市公司数量较少，各基金大量交叉持股的现象是封闭式基金所面临的主要问题。接着通过实证分析的方法，对封闭式基金前十名股票的集中度、前五大行业的集中度和持股家数的变化过程，及其与封闭式基金加权单位份额的股票市值和大盘指数的相互关系进行研究。结果表明，从1998年到2003年，封闭式基金持股集中度经历了从集中到分散再回归集中的循环历程。根据实证分析的结果及借鉴国外发达市场的经验，给我们的一个启示是在目前的市场结构下基金投资还是以相对集中为好。对广大中小投资者来说，要借鉴基金的做法，树立新的牛市思维，并在价值投资理念的指导下，积极调整自己的持仓结构，多买绩优蓝筹股和成长股。同时减少持股家数，要敢于重仓集中持有未来看好的股票，这样才能分享到我国国民经济高速增长所带来的成果。最后，我认为在我国证券市场进入机构博弈时代后，基金未来的操作策略应该结合自身的实际情况，迅速提升自己的研究能力，寻找价值投资的机会。从基金的长远发展来看，只有突出自己的个性，才会有较好的收益。