社保基金作为我国社会保障体系的重要组成部分,是社会保障事业的物质基础,关乎每位公民的切身利益,对促进社会可持续发展、保障社会平稳运行起到至关重要的作用。随着我国人口老龄化程度日益加深,如何实现社保基金的保值增值就显得非常重要。在我国,社保基金实现保值增值的有效途径之一是持股上市公司。截至2018年底,我国社保基金持股市值达到1,940亿元,并出现在500多家上市公司的十大股东之中,由此可见社保基金已成为A股市场上的一股重要力量。根据股东积极主义理论,社保基金作为众多机构投资者之一,其持股上市公司后,能够积极并公正地参与上市公司治理,通过监督管理层,降低公司代理成本,改善公司的治理结构。企业融资作为公司金融理论的重要组成部分,一直是公司治理研究中的核心问题,融资效率作为企业融资活动研究中的一部分,越来越受到学者们的重视。融资效率是指企业根据不同的融资渠道融入最小成本的资金,并合理运用资金实现企业绩效产出最大化的能力。提高上市公司融资效率对改善公司经营绩效、提升市场竞争能力和促进可持续发展具有重要影响。但是在实际经营时,上市公司由于受到治理水平、委托代理等因素的制约,常常出现融资效率低下的情况,影响公司的绩效和持续发展,从而影响到股东的投资收益。因此,提高企业融资效率显得尤为重要,有学者指出改善公司治理水平可以提高融资效率。那么社保基金持股能否提高上市公司的融资效率,是一个值得研究的问题。基于此,本文以2015-2018年A股上市公司为研究样本。首先,采用DEA窗口模型来测算我国上市公司的融资效率。其次,建立以融资效率为被解释变量、社保基金持股为核心解释变量的固定效应回归模型,对社保基金持股是否会提高上市公司的融资效率进行验证。再次,对在不同产权性质下和在不同市场化程度的地区中,社保基金持股影响上市公司融资效率的差异性作研究。最后,通过进一步分析,检验社保基金能否通过参与公司治理,降低代理成本,进而提高上市公司的融资效率。本文的主要结论包括:(1)社保基金持股对上市公司的融资效率有正向影响。(2)在国有企业中,社保基金持股对融资效率的正向影响更明显。(3)在市场化程度低的地区,社保基金持股对上市公司融资效率的正向影响更明显。(4)社保基金持股上市公司后,可以通过参与公司治理,降低上市公司的代理成本,进而提高上市公司的融资效率。