当前中国经济步入“新常态”的发展模式,以习近平同志为核心的党中央在十九大报告中明确将“坚持去杠杆”作为新时代“深化供给侧改革”和“打好防范化解重大风险的攻坚战”的重要任务。供给侧结构性改革中的“三去”包含“去杠杆”“去产能”“去库存”,其中,“去杠杆”是防范化解重大风险的重要基础。由于经济转型期的体制问题,大量资金和市场资源的倾斜促使产能过剩行业出现,信贷政策及地方政府干预使一些行业和企业出现信贷资源过剩,进而加速了产能过剩,也导致那些出现产能过剩的行业同时普遍存在杠杆过高的现象。产能过剩行业同时存在产能过剩问题和整体杠杆过高问题,合理适当的去杠杆有利于产能过剩行业的发展和脱困。较早时国内学者对去杠杆的研究多在宏观经济层面,最近有学者在微观角度对去杠杆进行研究,但在企业价值角度的研究较少。此外,通过前人研究发现产能过剩行业的整体杠杆较高,而且产能过剩行业的企业过度负债现象较为普遍,因此本文选择产能过剩行业上市公司作为研究样本。本文站在企业微观层面的角度去研究“去杠杆”对企业价值产生的影响,丰富了企业微观层面去杠杆的研究内容。本文首次将产能过剩行业作为独立样本进行去杠杆对企业价值的影响研究,以期为产能过剩行业去杠杆效果提供更细化的成果验证和研究检验,同时为不同类型的产能过剩企业响应继续深化供给侧改革并保持已有改革成效提供参考。本文首先通过对相关文献进行整理和研究,总结了去杠杆、企业价值和产能过剩的理论研究和实证研究的成果,结合前人的研究和产能过剩行业杠杆过高的现状,通过资本结构理论分析,提出了产能过剩行业去杠杆有利企业价值提升的基本假设。其次,本文选取2014-2018年我国的产能过剩行业上市公司相关数据为研究样本,并且对样本企业的过度负债程度进行测算、区分企业产权性质和企业规模后,运用实证研究的方法,分析不同负债程度、不同产权性质和企业规模的产能过剩企业去杠杆对其企业价值的影响。实证结果显示:产能过剩企业去杠杆与企业价值提升显著正相关,其中过度负债企业去杠杆对企业价值的提升更为显著,过度负债企业中的国有企业和大规模企业去杠杆对企业价值的提升更为显著。再次,本文从企业负债结构和利息负担角度进一步分析发现:第一,产能过剩企业减少非流动负债,有利于企业价值的提升;第二,产能过剩企业减少债务利息负担,有利于企业价值的提升,其中国有企业减少利息负担对企业价值的提升效果更显著。最后,本文在上述理论分析和实证分析的基础上,从政府和企业两个角度对产能过剩行业去杠杆提出建议:政府应加强金融市场建设、重视信贷配置效率、深化资本市场改革、打破垄断和消除行业壁垒;企业应加强创新、建立风险控制预警机制、确定合理的负债规模等。