随着中国的外汇储备和对外贸易顺差迅猛增长,人民币汇率失调水平(或称失衡)及其影响因素引起了广泛关注。本文的目的是研究基本经济因素失调(财政政策、技术进步率、开放度)对实际有效汇率失调的动态影响。文中首先依据ERER均衡汇率模型、协整分析和HP滤波方法求出人民币实际有效汇率和基本经济因素的失调水平,然后通过单位根检验发现实际有效汇率失调是一阶单整,最后利用向量自回归模型研究基本经济因素失调对实际有效汇率失调一阶差分短期影响的存在性和动态特征。通过以上分析,本文不但发现在2006年4季度,人民币实际有效汇率已经略有高估,而且说明了实际有效汇率可以较长期偏离均衡汇率和基本经济因素失调对实际有效汇率失调一阶差分有显著影响并且影响在总体上为正。依据本文结果,短期内可以使用财政政策调节实际有效汇率失调,长期内建立更灵活的名义汇率调节机制是可行方法。