目前,我国上市公司进行股权再融资时,最常用的方式是定向增发。2020年再融资新规发布,对于定向增发定价基准日的选择、折价率、限售期等放宽了要求,将会进一步焕发我国资本市场定增融资的活力。然而,定向增发从2006年才开始出现在我国资本市场上,相关规章制度都还不够完善,导致上市公司的定向增发中利益输送的问题频出,不仅没有正确发挥定增的融资优势,反而不利于公司的健康发展,同时也侵害了中小股东利益,更是扰乱了我国资本市场的秩序。基于此背景,本文以紫鑫药业为案例公司,以委托代理理论、信息不对称理论和控制权私利理论为理论基础,对紫鑫药业2016年进行的定向增发的动因及可能存在的问题进行研究。本文在对紫鑫药业此次定向增发背景和动因进行分析的基础上,从定价基准日的选择、定向增发下的“高送转”、大股东频繁高比例的股权质押、异常囤积消耗性生物资产、解禁前股价连续涨停等几个方面进行了具体分析,最后从财务状况、市场反应、公司价值等几个方面分析了相关经济效果。通过对紫鑫药业的深度分析,可知补充流动资金型定向增发的利益输送方式可能更为隐蔽;募集资金的不合理使用,会对公司的经营业绩造成不利影响,损害中小股东利益,也不利于公司的长远稳定发展。结合前文分析,本文提出了以下研究建议:完善相关定价机制、加强企业内部治理水平、明确定向增发中利益输送行为的界定、降低中小股东信息壁垒以及加强募集资金流向的信息披露。