2015年股灾和2016年初熔断机制导致的股市连续跌停后,中国A股市场的整体估值水平处于下降通道,定增新规和大宗减持对上市公司及股东的要求将更为严格。同时,随着大量转债被赎回后,传统可转债的市场规模急剧萎缩,而众多的转债资管产品将遇到“资产荒”的困境。在这一背景下,可交换债券这一手段成为了上市公司控股股东理想的融资方式,可交换债券受到了资本市场的持续关注和投资者的追捧。本文选取截止到2016年末中国资本市场106只可交换债券作为研究样本,通过事件研究法分析发现,上市公司发布可交换债券的公告会对正股股价产生负面的影响。若剔除发布财报、担保等重要事项的干扰因素,负面影响结果更为显著。在运用逐步回归法对公告效应探究后发现,累计超额收益率与价格向下修正条款、赎回条款、正股资产负债率分别存在显著的负相关、正相关和正相关关系,而相对规模、发行期限、票面利率、转股溢价率、质押比例、调整利率条款、回购条款、正股公司净资产收益率和营业收入增长率等因素在解释公告期累计超额收益时缺乏解释力。