目前我国现存的产能过剩以及日益激烈的市场竞争使得企业越来越聚焦于与客户的关系型交易。下游客户作为企业的外部利益相关者,会对企业的战略决策以及经济后果产生影响,并且在买方市场盛行的时代,大客户对于企业生存发展的重要性更加毋庸置疑。然而,目前以客户集中度及其经济后果为主题的研究主要集中于客户对企业业绩水平的影响上,其对业绩波动性的研究却较为缺乏,这也使得大客户集中对企业持续经营过程中面临的不确定性的影响更加值得深入探究。此外,以往研究中对于自由现金流的影响研究主要基于代理理论进行,本文将试图探讨在企业与客户的复杂关系中,作为企业冗余资源的自由现金流对企业产生的影响是否有所不同。在这样的背景下,本文将尝试探讨客户集中度、自由现金流与业绩波动性三者之间的关系。本文以中国2009-2018年深、沪A股上市公司为样本,理论分析并实证检验了客户集中度对企业纵向业绩波动性、横向离散度的影响以及冗余财务资源中的自由现金流对其关系的调节作用;并深入探讨了客户波动性对企业业绩波动性的影响以及自由现金流对其关系的调节效应。研究结果表明:企业的客户集中度显著正向影响业绩波动性;客户集中度与业绩波动性的正相关关系会随着自由现金流的增加而减弱;企业的客户波动性显著正向影响业绩波动性;客户波动性与业绩波动性的正相关关系会随着自由现金流的增加而减弱。进一步研究发现盈余质量是客户集中度影响业绩波动性的一条路径;处于不同市场地位的企业的客户集中度对业绩波动性的影响存在差异,并且客户集中度对业绩波动性的正向影响主要体现在市场地位较低的企业中;自由现金流的调节作用在市场地位不同的企业中存在差异。本文结论拓展了客户集中度以及业绩波动性的研究,也为企业合理高效利用客户资源提供了借鉴。