大宗股权转让是公司治理的重要外部机制。此前学术界对股东大宗股权转让动因的研究主要是股权分置时期形成的“大小非”减持动因的简单描述性分析,股权分置改革后的实证研究缺乏经验。那么,股东大宗股权转让的“因”究竟是什么,上市公司自身的基本面情况对其是否有影响?其中的哪些因素又对其起了决定性作用?面对股权分置改革之后限售股纷纷解禁带来的扩容压力,深入分析这一问题,有助于上市公司从改善财务状况等自身的基本面情况入手,强化公司治理,有效抑制股东“用脚投票”,降低被接管的可能性,提高市场竞争力；有助于股东在不同市场情景下,参考上市公司的财务状况等因素选择投资策略,从而培养理性的投资者。本文以2006-2008年公告实施大宗股权转让的1119家上市公司为样本,运用单因素方差分析方法,建立多元线性回归模型,运用Eviews软件进行回归分析,最后得出结论：(1)大宗增持样本的盈利能力、偿债能力和成长能力均强于减持样本,但市场价值低于减持样本,说明财务状况较好公司股票更容易被股东增持,虽然中国证券市场效率得到了提升,但仍存在股价容易受到某些机构的人为操纵这一缺陷；(2)反映盈利能力的指标中,营业毛利率对大宗增、减持比例的影响显著为正,而常用的净资产收益率和市净率等指标并不显著,说明实业角度的营业毛利率是股东大宗股权转让的显著动因,这为上市公司提高营业毛利率,改善财务状况,强化公司治理,降低被接管的可能性提高了经验证据；(3)上市公司的股权集中度和股权制衡度是股东大宗股权转让的重要动因。分散的股权结构增强了股东“用脚投票”的积极性,不仅有利于活跃股票市场,而且有利于形成有效的大宗股权转让机制；我国上市公司中,股东控制权竞争的局面显现,也是大股东加强对管理层监控,提升控制潜力,减弱“隧道行为”,改善公司治理的强烈信号；(4)董事会特征是股东大宗股权转让的重要动因。董事会规模的扩大有利于降低公司风险,增强股东信心,加强内部治理,缓解两类代理问题；独立董事制度作为一种内部监督机制,对于防止掌握控制权的大股东为了谋取自身的利益转移公司资源侵害中小股东利益有一定的积极意义；(5)与熊市相比,牛市中股东增减持动因更容易受上市公司财务状况等因素的影响,说明牛市中情绪积极的投资者参考上市公司的财务状况等因素选择投资策略。