【摘 要】
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违约常态化下,科学合理的信息披露帮助投资者对债券进行准确合理的定价,风险自担,作出符合自身特点的投资决策。并且随着我国债券市场化发展,公司债逐渐由审批制向注册制转变,监管层需要确保信息披露制度的不断完善。因此基于违约常态化这一背景,研究我国公司信用债信息披露制度问题及完善路径具有较为重要的现实意义。 本文首先从信息披露有助于缓解信息不对称、信息披露对债券市场质量的影响、违约常态化下的信息披露问题
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违约常态化下,科学合理的信息披露帮助投资者对债券进行准确合理的定价,风险自担,作出符合自身特点的投资决策。并且随着我国债券市场化发展,公司债逐渐由审批制向注册制转变,监管层需要确保信息披露制度的不断完善。因此基于违约常态化这一背景,研究我国公司信用债信息披露制度问题及完善路径具有较为重要的现实意义。
本文首先从信息披露有助于缓解信息不对称、信息披露对债券市场质量的影响、违约常态化下的信息披露问题以及我国公司信用债信息披露制度完善对策四个方面回顾了国内外关于信息披露的研究成果。其次,本文详细分析了我国公司信用债信息披露制度演进及其影响,运用结构突变性理论检验信息披露制度的演进对公司债流动性的影响,实证分析显示发现我国交易所债券市场信息披露制度对市场质量提升具有积极作用。再次,从我国债券市场存在的刚性兑付独有特点出发,以点带面,通过案例分析在刚兑打破后,公司债市场存在的信息披露问题及市场对信息披露的反应是否更为敏感。本文选取了“11蒙奈伦”违约案例,对其发行主体及债券契约做了详尽分析。然后,本文指出了“11蒙奈伦”在持续性信息披露过程中存在的问题,并在舞弊三角论的理论框架下,从压力要素、机会要素和借口要素三方面分析了产生信息披露问题的原因,并运用事件分析法研究“11蒙奈伦”信息披露的市场反应,通过对信用价差的研究,发现在刚性兑付打破后,市场对信息披露更为敏感,信息披露的价值更为凸显。最后,本文从“11蒙奈伦”案例中汲取经验,提出违约常态化下完善我国公司信用债信息披露制度的建议和对策,从而促进公司债融资健康发展,进一步提高公司债市场质量。
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