对利率期限结构的研究是一个持续的、长期的过程,在微观金融领域,它是衍生品定价等的基础研究内容。之前的研究方向主要集中在利率期限结构形成假设、利率期限结构估计、利率期限结构动态变动过程几个方面,其共同特点是集中在金融范畴内来讨论利率期限结构自身的特点和隐含的意义。就目前的文献来看,在上述的各个分支领域中,除了利率期限结构形成假设外,其他方面的研究并没有达成完全一致的结论,仍然是百花齐放、生机蓬勃的景象。进入新世纪以来,有学者开始关注利率期限结构和外在经济环境的关系,他们认为利率期限结构蕴含了大量与实体经济活动相关的信息,既包括当前货币政策和财政政策信息,也包括了对未来经济活动预期的信息、实际利率信息和通货膨胀信息。但是,这种相关关系如何进行数量上的解读?相关程度有多大?各种因素在其中又扮演着怎样的角色?这些问题并没有被很好的回答。更进一步说,对于中国这个正处于快速转型期的新型市场,利率期限结构能否为货币政策的制定提供某些有意义的帮助呢?这都是一些很有意思的问题,也是本文研究目的所在。为了回答这些问题,本文从三个方面进行了有益的探讨：(1)我国国债市场利率期限结构估计及评价；(2)我国国债利率期限结构是否具有一定的前瞻性特征；(3)我国利率期限结构的货币政策含义解读。这三个问题的内在逻辑关联性体现在：首先,我国国债市场不存在大量的零息债券交易,不存在现成的利率期限结构数据,故而需要通过对附息债券交易信息进行估计得到,这是研究利率期限结构相关问题必须完成的第一个步骤；其次,利率期限结构最大的优势在于,它综合反映了市场现阶段所有的交易信息,也就意味着它包含了市场投资者对未来利率走势的预期信息,在逻辑上分析,应该具有比传统统计指标更迅速、更快捷的特点,但这种前瞻性在我国市场上到底能提前多少呢,这就是本文想去回答的；最后,如果利率期限结构具有一定的预测能力,那么就可以为货币当局所用,把它作为制定货币政策和分析货币政策效果的一个参考信息,因此有必要详细考察一下我国利率期限结构暗含的货币政策含义体现在哪些方面。在利率期限结构估计方面,本文并没有对多个常用模型的估计结果进行比较分析,进而评判哪个模型更适合我国市场。但这种并不意味着本文对估计方法的选择时随意的、不负责任的,原因有二：一是对利率期限结构的估计不是本文的核心研究内容；二是我国现有文献对这个问题的研究已经比较完善,大家得到的结论也较为一致,那就是Nielson-Siegel及其扩展模型Svensson能够较好地拟合中国数据。在这部分里,本文选择了Svensson的估计方法,并着重从金融经济事件的角度对结果进行了分析,以检验其估计有效性,包括：利率曲线形态特征及其经济含义、各期限利率走势及其经济含义、长短利差与货币政策关系。研究结果发现,我国利率期限结构的主流形状是向上倾斜形,利率走势和长短利差变化能够较好地吻合我国经济快速增长、通货膨胀压力逐渐增大、汇率升值、货币政策调控效果不明显、以及金融危机冲击的特点。在这里,本文从这些角度力图去证明利率期限结构的估计结果是有效的,可以作为后文进一步分析的数据基础。在利率期限结构自身预测能力分析方面,本文在金融资产定价准则“一价定律”的基础上,通过即期利率和远期利率的变换关系,将估计得到的即期利率数据转换为了远期利率数据,然后通过比较所设定的具有不同预测期限的回归方程结果,探讨了我国利率期限结构的预测期限大致能达到多远。实证发现,我国市场上1个月远期利率对未来一个月后的即期利率具有较好的趋势预测能力,换句话说,市场上的机构投资者和货币当局可以通过利率期限结构的分析预计到大致一个月后的利率走势,进而判断经济环境的变化。在利率期限结构的货币政策含义研究方面,在把其他经济变量作为控制变量的条件下,本文通过VAR分析方法分别实证讨论了货币政策货币供应量中介目标和利率中介目标对利率期限结构的冲击效果。从关于货币政策的研究文献中可以看到,许多学者从泰勒规则等角度分析了我国货币政策应该如何选择中介目标的问题。主流观点认为,从国外的发展经历来看,走利率调控的道路是必然的选择。但现实的情况却是,货币供应量中介目标在我国实际运作中仍然占有很重要的地位,中国并没有完全放开利率的管制。本文从利率期限结构这个金融基础问题出发,利用近十年的数据探讨了现阶段理性投资者对货币政策不同中介目标冲击的反应。研究结果发现,利率中介目标具有反应迅速、周期短等优点,随着Shibor等利率市场化机制的不断完善,利率中介目标的调控优势会变得更加明显。最后,本文还综合分析了实际经济活动、通货膨胀率等宏观经济因子对利率期限结构的影响大小。研究发现,在我国现阶段,利率期限结构对宏观经济因素的反映大概在30%-43%,其中经济高速增长对利率期限结构的影响作用最大,达到了15%-23%；货币政策手段影响作用其次,达到了8%-13%；物价水平变化影响作用较小,达到了3%-7%。相比于其他关于利率期限结构的研究,本文的创新之处在于：(1)从金融经济事件冲击的角度分析了利率期限结构,尝试对其进行经济含义的解读,而不是简单地罗列运算结果；(2)尝试去量化我国利率期限结构预测能力的大小；(3)纳入宏观经济因素对利率期限结构进行了考察,并着重探讨了货币政策在其中扮演了怎样的角色。在研究过程中,尽管有许多新奇和有意思的想法,但由于在技术上不能实现或者在金融经济理论上无法很好地解释,使得本文的研究存在一些遗憾。本文还有许多需要改进的地方,如对计量模型的改进、样本数据的修正,甚至于可以换一种思路,从经济金融模型出发,纳入利率期限结构因子,但这需要强大的理论和数学功底。