【摘 要】
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优化资本结构和提高投资效率是新常态下推动我国经济发展方式转变以及提高经济发展质量的重要内容。根据wind数据统计,近10年以来,全行业的平均净资产收益率由8%左右下降到5%左右,说明我国企业普遍面临投资效率低下的问题。解决这一问题应该因势利导,从中国独有的社会情境与历史背景出发,考虑“人脉”等社会关系对市场经济组织运作行为的影响。在我国相关制度不够完善的情况下,上市公司建立自己的“社交圈子”可以真
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优化资本结构和提高投资效率是新常态下推动我国经济发展方式转变以及提高经济发展质量的重要内容。根据wind数据统计,近10年以来,全行业的平均净资产收益率由8%左右下降到5%左右,说明我国企业普遍面临投资效率低下的问题。解决这一问题应该因势利导,从中国独有的社会情境与历史背景出发,考虑“人脉”等社会关系对市场经济组织运作行为的影响。在我国相关制度不够完善的情况下,上市公司建立自己的“社交圈子”可以真真切切地帮助企业缓解一定程度的融资约束,但同时它也是把“双刃剑”,社会网络下的高管团队在公司内部治理中能否真正发挥作用,为企业投资效率的提高贡献力量,有待进一步探讨。本文为了探讨高管社会网络对企业投资效率的影响以及深层作用机制,以2015-2019年中国上市公司为研究样本,运用基于投入产出比的DEA模型来衡量投资效率,根据主成分分析法旋转得出包含各种金融市场等任职经历的衡量高管社会网络的综合指标,对于中介变量“融资约束”的计算主要是运用FC指数,采用逐步回归的方法,检验融资约束在高管社会网络对上市公司投资效率中所起的中介作用。实证研究的结果发现:包罗万象的高管团队的的确确可以为投资效率的提高贡献力量,融资约束通过了机制检验,即在高管社会网络对企业投资效率的影响中起到了中介作用。综上,于企业而言,要非常重视“社交圈子”的建立和团队成员不同任职经历以及背景的丰富和充实,并且应该强大自身产生现金流的能力;对于政府和金融机构而言,应该积极致力于打造适合各种企业的资本市场,彼此互利。
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