经济景气程度、企业生命周期与现金流风险

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现金流风险作为反映企业现金运行状况的“监视器”,是企业进行生产经营、投融资活动的物质基础,贯穿于整个企业存续的始终,成为关系企业兴衰的重要因素。企业的生存发展与宏观经济环境紧密相联,宏观经济形势的变化带来经济景气程度的差异势必会给企业的生产经营、投融资活动带来影响,造成企业经营活动的不稳定,投融资活动的不确定性增加,从而影响企业的现金流流转,导致企业现金流风险的生成。本文以中国第十轮经济周期为研究背景,通过对筛选后596家A股上市公司的8344个数据为研究样本,通过面板数据的固定效应模型检验了2000-2013年间宏观经济景气程度这一外部致险因素影响A股企业现金流风险的传导路径和作用机理。在此基础上,本文加入了对企业生命周期的考量,进一步探究不同生命周期企业其现金流风险受到宏观经济因素的影响有何不同。实证检验发现:从总体上来,企业的现金流风险与宏观经济景气程度之间呈显著负相关关系。经济越扩张,景气程度越高,企业的现金流风险越小;经济越紧缩,景气程度越低,企业的现金流风险越大。加入企业生命周期的考虑后研究发现,处于成长期的企业其现金流风险受到经济景气程度的影响更加显著,其后依次为衰退期和成熟期企业。成长期企业由于自身发展较快,经营活动和投融资活动的现金流受到外部环境的影响更为明显,非正常性波动更剧烈,因而其现金流风险受经济周期的影响更为显著;而衰退期企业通常是净现金使用者,依靠微薄的经营现金流支持企业的投资活动,一旦经济形势发生变化影响企业的经营活动时,企业现金流往往产生较大波动但频率和数额相较成长期企业而言有差异;此外,成熟期企业稳定充足的经营现金流和本身较强的抵御外部风险能力使得其现金流风险受经济景气程度的影响相对较小。本文研究宏观经济景气程度对微观企业现金流风险的影响机制,并结合不同生命周期企业的财务特征和现金流特点进一步探究宏微观的联动作用,具有较强的理论和现实意义。有助于企业把握宏观经济的发展规律,积极应对经济形势的变化,科学合理地采取应对措施,识别现金流风险、加强预警和风险管理。
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