近年来,证券投资基金市场不断涌现出超高收益率的基金,出现了基金“抱团”等现象,被基金青睐的股票在市场上获得更高超额收益率,基金对股票市场行情具有重大影响,可见研究基金市场对股票市场行情的影响具有坚实的现实基础。基于此,本文将基金流变量分解成三个不同组成部分,形成反映不同性质的基金流变量,进一步根据不同基金流变量值构造股票投资组合实证分析基金流对基金重仓股收益的影响。为了探索我国证券投资基金流如何对基金重仓股收益产生影响、有多少影响。本文选取2009年至2021年我国开放式股票型基金和开放式混合型基金作为研究对象。本文首先将多数学者采用的基金流变量进行了分解,其主要目的是剔除基金流中包含股票自身收益率和自身换手率影响的部分,从而得到更加纯粹的用于衡量基金流压力的变量。本文将基金流分解为三个部分,包括衡量基金流压力的分解基金流、受股票自身收益率影响的逆收益率、受股票换手率影响的逆换手率。然后建立分解基金流与股票收益率的非平衡面板模型,通过非平衡面板模型回归,分析分解基金流不同时期对十大重仓股收益的影响关系。其次构造不同的基金流指标,并根据变量值的分位数构造不同的投资组合,实证分析不同投资组合受到的基金流影响的程度和持续时间,通过计算不同投资组合超额收益率的均值和方差,分析不同投资组合收益的波动性情况。最后改进Fama-French三因子模型,通过构造基金流因子引入三因子模型得到三因子模型的扩展模型,分析不同市值股票受到基金流影响的程度。本文实证结果表明:第一、基金流对基金重仓股收益的影响主要表现为:未分解基金流对股票收益率影响并不显著,这是由于未分解基金流受到股票自身收益率影响导致不显著。分解基金流对基金重仓股收益存在显著正影响,分解基金流更能够衡量基金资金流压力,并且影响表现出即期性。第二、根据基金流变量构造投资组合的CAR与CAAR分析得出基金流对重仓股收益影响受市场行情影响,在牛市行情基金流对股票收益率影响程度更大。基金流流入越极端的投资组合表现出更高的超额收益率,但通过超额收益率均值方差分析这种超额收益率的波动性也更强。第三、Fama-French扩展模型分析得出,中等市值的股票受到基金流影响更加显著,在中等基金流的情况下,高市值股票超额收益率影响更显著,在高基金流的情况下,低市值股票超额收益率影响更显著。根据实证结果,本文的建议如下:首先,将传统基金流变量进行分解后得到的分解基金流更能够反映基金资金流动压力,同时消除了模型中由于股票自身收益率造成的内生性问题。其次,分解的基金流具有即期性,并且分解基金流对股票收益影响更加显著。将分解基金流作为股票收益的非基本面指标对于量化投资研究能够起到积极的作用,拓展了非基本面因素对股票收益率影响的指标。