从二十世纪九十年代开始，随着全球经济一体化的深入和中国改革开放的持续推进，逐渐发展壮大的中国企业开始尝试对外直接投资，由中国企业发起的海外并购开始兴起。进入二十一世纪以后，中国企业的海外并购开始出现明显的增长趋势，尤其是从2008年金融危机以后，中国企业发起的海外并购开始出现爆发性的增长，近年来已经成为了海外并购市场中的中坚力量。从企业层面来看，海外并购有助于实现资源整合、提高企业自身管理水平和技术能力，有利于实现价值链的攀升，提高盈利能力，在一定程度上提高中国企业的竞争优势。在当前国内众多行业面临产能过剩、竞争激烈的困境下，国内企业通过对外收购寻求产业提升和国际化，从内生式发展到寻求海外并购的外延式发展，从国家整体战略上看也具有重要的意义。在这样的背景下，中国企业的海外并购行为是否真的创造了价值，尤其是相比于更加稳妥的国内并购，海外并购是否是更好的选择，影响海外并购绩效的因素有哪些，探索这些问题的答案具有重要的理论和实践意义。　　本研究主要内容包括：⑴海外并购的价值创造效应为负，选择海外并购相对于国内并购创造的价值更小。本文与多数研究结果不同的原因在于考虑了并购事件本身对企业绩效的影响，引入国内并购事件作为对照组，排除并购因素本身对企业绩效的影响，能更加准确的衡量企业选择进行海外并购的真实价值创造效应。在中国的股票市场上，并购事件作为利好信息一旦公告，往往能得到投资者给予的正面反馈，而中国股票市场的多数投资者并不具备足够的专业知识判断该并购是否能为企业带来收益，所以使用事件研究法得出短期绩效为正的结论并不能代表海外并购事件为企业带来了真正的绩效提升。本文认为，海外并购事件创造的价值由并购事件本身创造的价值和选择进行海外并购而非国内并购所创造的价值两部分组成，只有扣除掉并购事件本身创造的价值后才能得出真正的海外并购价值创造效应。⑵⑵公司治理溢出效应与海外并购绩效显著正相关，即当中国上市公司并购外部治理环境更差的国家的企业时，由于公司治理正向溢出效应的存在，国外被收购企业的治理水平得到提高从而使海外并购绩效提高；当中国上市公司并购外部治理水平更高的国家的企业时，由于被收购企业的外部治理水平降低，从而使海外并购绩效降低，该结论与国外研究结论较为一致。另外，收购百分比对公司治理溢出效应的调节作用不显著。⑶机构投资者持股比例的增加会使海外并购绩效显著提升，这一结论与国内多数学者研究发现机构投资者通过改善公司治理水平从而提高公司绩效的研究结果相符合。当机构投资者持股比例较高时，投资所带来的收益也越高，当收益的增加超过对公司高管进行监督所带来的成本增加时，机构投资者就会积极参与公司治理。当公司管理层作出海外并购决策时，机构投资者有动力和能力去对公司不合理的海外并购活动进行抵制，对合理的并购决策予以支持，从而帮助公司做出更利于股东利益的决策，进而提高海外并购绩效水平。