本文的研究重点是我国商品期货市场的动量效应、反转效应及两种效应之间的交互作用。动量效应代表资产价格延续之前上涨或下跌趋势的特性,而反转效应则代表资产价格出现与之前变动趋势相反的特性。这两种效应均是对有效市场假说的背离,在传统金融框架下,这两种金融异象的持续存在显得格格不入。随后行为金融学的发展给对其的解释提供了新的思路,大多数学者认为动量效应产生于投资者对当前信息的过度反应,而反转效应则对应于市场对前期过度反应的修正。除此以外,两种效应之间存在着相互促进的态势,当一种效应存在时,另一种效应也会加强。在以上理论基础的背景下,本文按照Jegadeesh和Titman(1993)的方法构建动量组合、反转组合,并按照Bianchi,Drew和Fan(2015)的模型构造综合两种效应的动量-反转组合。当选用我国商品期货市场2010年~2018年的数据进行实证研究后,本文发现我国商品期货市场短期存在动量效应,中期存在反转效应。通过参数的选择,本文获得动量组合、反转组合年化收益率分别为4.930%、21.037%。但是,这两种效应都具有单边性,只体现在多头一方,在空头一方两种效应均不显著,因此,传统的动量组合和反转组合无法充分挖掘市场的中、短期趋势。而本文构建的动量-反转组合可以较大限度利用两种效应之间的交互影响,扩大组合回报空间,获得的平均年化收益率为28.401%。并且,该回报显著存在,并不受特定样本期间的影响,也不会因为选取不同期货品种而消失,并且也不是对承受系统性、宏观性风险的补偿。本文发现,动量-反转组合的收益优势的主要来源是两种效应的相互促进,该交互影响对组合收益的贡献达到20%以上,并且也很大程度上提高了组合收益的显著性和稳健性。动量效应及反转效应的存在其实意味着我国商品期货市场中弱有效市场假说是不成立的,本文认为这主要与市场中投资者的非理性行为有关,专业知识、经验的欠缺以及损失厌恶、后悔规避等心理偏差造成投资者无法实施完全理性的投资决策,造成市场中普遍存在着各类金融异象。本文主要的贡献在于三个方面。第一,在策略研究方面,目前国内关于商品期货市场的动量及反转的研究较少,本文的尝试或将有助于完善相关文献框架。第二,研究方法方面,本文采取了综合两种效应构建策略组合的方式,这一方式能更好地挖掘市场的中、短期趋势,但该方法在国内暂无相关实践。第三,国内现有的对动量、反转效应研究的文献大多注重组合构建,而对组合构建之后收益的分析、拆分等并无过多涉及,而本文在这些方面进行了些许加强。