股利政策和资本结构都是公司金融研究中的经典课题,学者们也从各个理论层面出发对其进行研究。不同于一些传统股利政策理论考虑股利的需求方,或需求方对股利支付行为如何解读,本文所要进行的是从股利供给方的角度对股利支付行为进行研究。因为股利支付作为资源的一种分配行为,必然存在着需求方和供给方。而本文研究的是股利提供方在做出股利政策一段时间后公司的资本结构会发生怎样的变动,以及哪些因素影响了其资本结构的变动。近年来随着我国经济的快速发展,上市公司的经营能力也呈现日益增强的趋势。并且在A股市场改革不断深化过程中,证监会自2000年以来陆续颁布了一系列规定对上市公司的股利政策进行监管,2006年5月颁布《上市公司证券发行管理办法》明确规定,上市公司在资本市场上通过公开发行证券的方式进行融资,其最近三年以现金或股票方式累计分配的利润不得低于最近三年实现的年均可分配利润的20%。2008年10月又颁布并实施了《关于修改上市公司现金分红若干规定的决定》,将“最近三年以现金或股票方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的20%”中的年均可分配利润占比修改为30%。公司管理层对于合理回报公司投资者的意识在不断增强,分配现金股利的上市公司数量也在逐渐上升。所以在我国市场改革不断发展以及证监会加强监管的这一背景下,研究股利提供方做出股利政策后公司资本结构的变动及其影响因素具有一定的现实意义。对于公司实行的股利政策,按照股利分配率高低分为三组:低水平股利分配率组、中等水平股利分配率组、高水平股利分配率组。本文以我国A股2000-2016年非金融类上市公司数据为样本,使用Tobit回归模型进行分析,探索股利分配与资本结构的关系,并尝试通过研究公司价值对资本结构变动影响来探究外部投资者认可度与资本结构的关系。实证结果表明:(1)在其他条件不变情况下,股利分配与公司杠杆账面值显著负相关;(2)在其他条件不变情况下,市场价值与公司杠杆账面值显著负相关;(3)在其他条件不变情况下,市净率与公司杠杆账面值显著正相关。并且从稳定性检验中可以看出,高水平股利分配组结果的显著性更加稳定。这进一步证明了高股息增长与公司资本结构显著负相关。本文的创新之处在于,通过分组和分年度段的方式在中国A股上市公司中研究公司大幅度增加股利支付后的资本结构变动情况及其影响因素。除此之外,国内已有研究股利政策跟公司资本结构之间关系的学术文献中,还没有学者对公司在采取股利政策后资本结构会如何变动进行研究。本文的研究也有许多不足之处,比如可能存在一些内生性的问题,因为在研究的资本结构模型中所使用的解释变量,可能既是能影响公司资本结构的变量,同时又是可能影响公司股利政策的变量。也可能是数据样本的分组和回归模型的设计还不够完善;回归模型在未来的研究中,有望进一步改进样本数据分组依据,改进回归模型设计,例如采用二阶段或多阶段回归模型。还有未考虑高转股因素,这一点在以后的研究中需继续探究。