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随着资本市场特别是股票市场的迅速发展，中国的机构投资者也有了很大的发展。在机构投资者在市场上所占比例越来越大的条件下，机构投资者与市场波动的关系引起了人们越来越多的关注。本文使用2003年底到2008年底中国A股市场的数据，对股票波动性与基金持股比例的关系进行了分析。本文首先验证了基金持股比例和股票波动性的相关关系，分组的结果表明持股比例为零的股票平均波动率最高，在持股比例不为零的股票中，总的趋势是持股比例越高，波动率越高。由于流通市值影响较大，控制了流通市值的回归结果表明，基金持股比例与股票波动性的相关关系不再明确。在相关性的基础上，本文进一步研究了持股比例与波动性的相互影响关系。使用Sias模型的回归，以及改进Sias模型后进行的回归结果都表明，在A股市场上，机构持股比例的变化总体来看对波动性没有一定的影响，波动率的变化也不会影响基金的持股偏好。除研究二者的变化的相互影响外，本文还使用两阶段最小二乘估计考察了持股比例与波动性的绝对水平的相互影响。结果表明，从2004年到2008年，中国A股市场上基金持股比例和股票波动率的相互影响不存在统一的规律。但注意到，在最近两年(2007年和2008年)中，波动性对持股比例有负向的影响。这样的结果可能是由A股市场所处的发展阶段所决定的。但这一关系是否稳健还需要未来更长时间的检验。