中国金融市场经过多年的发展,已经逐渐形成了一个由货币市场、债券市场、股票市场、外汇市场、黄金市场和期货市场等构成的,具有交易场所多层次、交易品种多样化和交易机制多元化等特征的金融市场体系。金融产品丰富,各种管理机制逐渐成熟,市场结构逐渐趋于合理,为投资者制定了公平公正的交易规则。权证作为股权分置改革中的重要金融举措,具有价格发现、规避风险等功能,同时对国有股减持、股票激励等方面有着重要意义。同时在权证创设的机制下,权证本身也具有巨大的风险,让投资者清晰的认识到权证的高收益同时伴随着高风险的这一特性,除了进行不懈的风险教育之外,对其进行深入研究必不可少。因此,对权证进行科学的分析,理性的探讨,研究其实际价值及风险,对权证的投资策略有着重要的影响。本文首先介绍了权证的相关概念,以及Black-Scholes定价模型,在此基础上,采取理论与实例相结合的方法,研究基于Black-Scholes定价模型的权证的风险度量,探讨当前流行的金融风险测定方法——VaR,在权证风险测度中的应用情况。在具体计算VaR过程中,鉴于权证潜在的巨大风险,将持有期定为1天,并且将初始资金单位化,将收益率取对数后近似看作正态分布,利用非参数方法确定分位数,借助Matlab编程计算VaR,并与实际收益进行对比,经多种检验方法进行检验,结果发现VaR能比较有效的覆盖权证风险,具有很高的参考价值,但会低估个别剧烈波动的权证风险。最后提出投资权证必须将VaR以及权证的价内外程度、波动率、溢出率等因素结合考虑制定投资策略。