股权质押自正式进入我国资本市场以来便广受大股东的青睐,但由于大股东股权质押规模的不断扩大、个股质押比例不断提高以及相关的法律法规还不够完善,股权质押的风险也逐渐显露出来。虽然股权质押属于大股东个人的融资行为,但大股东与其他利益相关方之间存在信息不对称的现象,这就不免会出现大股东借助信息优势谋取私利、市场将股权质押视作不利信号等情况。当与股权质押相关的负面消息一再出现,股权质押在公众眼中将不再是中性融资行为,而会将其与公司经营中出现问题联系起来,使得股权质押的风险被进一步放大。在这种背景下,深入分析大股东股权质押的动因、精准识别大股东股权质押的风险并采取恰当的防范措施就显得非常必要。九芝堂大股东自2015年开始股权质押,个人质押比例一度高达99.44%,为了缓解质押风险,九芝堂也采取了盈余管理等措施,但收效甚微。本文以九芝堂股份有限公司为研究对象,在对其大股东股权质押现状进行描述的基础之上,剖析了案例公司大股东股权质押的特点、质押行为的实施条件与动因,揭示了大股东股权质押的风险,并根据现有的股权质押管理制度,从公司内部层面、大股东个人层面以及外部层面提出了防范大股东股权质押风险的建议。研究发现,九芝堂大股东股权质押的动因包括股权质押融资利率较低、券商办理股权质押限制少、摆脱股权限售条件、实际控制人维持上市公司控制权、个人扩张投资的资金需求以及股票价格下跌被迫补充质押。九芝堂大股东股权质押存在以下风险:传递不利信息引发市场风险、强制平仓引发控制权转移风险、大股东借机侵占利益引发道德风险、股权质押引发公司价值下降风险。为了防范这些风险,公司层面需要优化内部监督机制、建立动态质押风险评估预警机制并考虑适时引入国资背景股东;大股东个人层面应当合理控制质押比例与加强个人道德素质建设;外部层面应当加强对股权质押行为的监管、加强对股权质押信息披露的监管并完善质押风险预警和监控机制。研究结果能为案例公司及其他公司防范大股东股权质押风险提供一定的借鉴,并有助于促进股权质押在我国资本市场上的健康有序发展。