上世纪80年代，随着日本产品在全世界的大量流行，日本经常项目顺差大幅度上升，在广场协定之后，为了应对日元升值带来的紧缩效应，日本央行维持了长期的低利率政策，同时日本经济的向好，也吸引了大量国际投资进入日本，日本国内的制造业投资开始出现饱和，为了获得更多的利润，大量资本开始进入房地产和股市当中，日本商业银行的大量信贷也通过各种方式进入股市和楼市，整个日本的房地产和股市呈现一片繁荣景象，资产价格不断创新高，而同时日本的通货膨胀却呈现一种低通胀，日本银行因此放松警惕，没有及时的对资产价格膨胀进行有效的控制，最终使得日本的股票和房地产价格达到了一种不可持续的状态，90年资产价格泡沫破裂，日本陷入了长期经济衰退。美国上世纪90年代末和21世纪初的网络股泡沫和2009年的次贷危机也有着近乎相似的特征，都是在以CPI指数为代表的低通货膨胀下，资产价格飙升形成泡沫，最后泡沫破裂造成对于经济的冲击。因此资产价格的波动对于货币政策的操作，尤其是在通货膨胀目标制下如何进行货币政策操作来稳定通货膨胀和控制资产价格的泡沫，甚至泡沫破裂之后如何来应对因为金融加速器的存在而使得经济加速下滑甚至出现经济危机的不良局面都成为一个重要的研究内容。资产价格的波动可以通过财富效应和Q效应对消费和投资产生影响，从而影响总需求，进而对通货膨胀产生一定的影响，一般认为资产价格可以在一定程度上成为通货膨胀的先行指标，因此学术界和实务界也开始研究包含汇率、房地产市场价格和股票价格在内的金融状态指数作为未来通货膨胀的先行指标。但是货币政策操作是否应该对资产价格的波动进行反应，则在学术界是比较有争议的问题，因为资产价格的波动太过频繁，如果货币政策操作直接对其进行反应的话，会对其他经济部门的福利产生不利影响。但资产价格泡沫破裂之后，由于金融加速器的作用使得经济出现衰退和下滑，甚至会出现金融危机乃至经济危机。因此，央行如何在通货膨胀目标制下对资产价格的波动进行宏观经济上的调整和反应，以及是否可以通过微观监管来有效监管金融机构的过度信贷行为来避免资产价格泡沫？当经济面对资产价格波动甚至资产泡沫破裂带来的经济冲击而言，仅仅通过宏观层面的最优化操作往往还是不够，资产价格的大幅波动往往是因为金融体系内部的信用扩张造成的，因此，如何有效的在进行宏观货币政策传导的同时拥有一个金融全行业的微观监管工具，控制信用的过度扩张形成资产价格泡沫，最终泡沫破裂形成金融乃至经济危机。从而使得资产价格波动在一个合理的空间范围之内也是本文要讨论的最后一章的内容。