资本结构理论是公司理财领域的热点问题之一。现代资本结构理论源于20世纪50年代Modgliani和Miller创立的MM理论。20世纪70年代的权衡理论标志着资本结构理论的发展,进入20世纪80年代,不对称信息理论引入这一领域,极大地丰富了人们对资本结构理论的理解。之后,众多学者对公司资本结构问题进行了大量的理论和实证研究。从资本结构理论的发展中,我们了解到资本结构与企业价值密切相关,通过提高负债在资本结构中的比重,可以产生减税效应,利用财务杠杆的作用增加净资产收益率,从而增加企业价值。但是负债并不是越高越好,当负债超过一定范围,增加负债会导致财务风险越来越大,企业价值下降。故通过资本结构的合理安排,一方面可以利用负债的避税效应,另一方面可以优化公司的治理结构,从而增加企业价值。改革开放以来,民营经济逐步成为中国国民经济的重要组成部分。中国民营上市公司是民营经济的先进代表,也是中国资本市场的新生力量,与国有上市公司相比,更市场化。因此,本文选取民营上市公司作为研究对象。通过对中西方资本结构理论以及实证研究的全面回顾,在资本结构对公司价值影响理论分析的基础上,结合我国民营上市公司的实际情况,建立模型,从实证分析的角度来研究我国民营上市公司资本结构对公司价值的影响。本文选取的样本是在2007年我国民营上市公司100强的基础上,为了分析具有代表性,剔除了金融行业、财务状况异常和在A股市场以外发行股票的上市公司,分析剩余的57家民营上市公司。使用它们2006、2007年的横截面财务数据,运用Eview计量经济学软件和OLS法进行分析。分析的结果是:(1)我国民营上市公司资产负债率对净资产收益率没有显著的影响;(2)我国民营上市公司的获利能力对资本结构有一定的影响;筹资决策符合啄食顺序理论;(3)净资产收益率受企业获利能力大小即总资产收益率大小影响显著;(4)净资产收益率受总资产收益率影响较大,受资产负债率影响非常小;(5)资产负债率对托宾的Q值没有显著影响。由上述5点结果可以得出结论:(1)度量资本结构的指标资产负债率与公司价值的指标净资产收益率、托宾的Q值没有显著关系。仅从这几个指标的关系来看,我国民营上市公司资本结构对公司价值没有较大影响;(2)从资本结构影响因素来看,获利能力与民营上市公司资本结构负向相关;(3)民营上市公司融资顺序符合啄食顺序理论,从整体融资情况来看,内部融资优于外部融资,债务融资优于股权融资,债务融资中短期债务占绝对优势,优于长期债务; (4)资本结构对民营上市公司股票价格没有显著影响,即信号传递理论在我国并不适用;(5)民营上市公司存在最优资本结构,资产负债比率近年来趋于稳定,整体高于我国上市公司水平,但长期负债率水平较低。综合上文对民营上市公司的实证分析结论,得出以下政策建议:(1)建立以公司价值最大化为目标的治理机制;(2)发展债务融资,优化债务结构;(3)加强信息披露管理,建立有效的信号传导机制;(4)建立公平透明的企业信用评级体系;(5)健全企业破产机制,建立合理公平的市场竞争环境;(6)加强监管,完善法律制度。