分析师作为资本市场上不可或缺的主体发挥着越来越重要的作用,他们拥有优于普通投资者的信息渠道和分析能力,并通过对这些信息的搜集和分析,持续地评价、估量和预测这些信息对市场价格的影响,向客户提供盈利预测和投资建议,加快了信息向资本市场有效输入的速度,促使价格更快地融合相关信息,提高了资本市场信息价值化的效率。 尽管我国的资本市场发展的历史还不长,分析师行业的规范化管理仍在不断的建设之中,但现有的文献(如,吴东辉、薛祖云,2005;王征等,2006;朱红军等,2007)表明分析师在我国资本市场发展的过程中起着积极推进的作用。然而,这些研究主要集中在分析师盈利预测、荐股评级等领域,对分析师信息认知问题的研究目前鲜见。 本文从审计任期这一研究视角出发,研究分析师认知能力的问题。审计任期的信息内涵通常指的是审计质量的高低问题,那么分析师是如何认知审计任期信息内涵的?分析师对这一信息内涵的认知正确吗?如果分析师的认知是正确的,那么他们的认知充分吗?这些问题就成为本文研究的主要内容。 本文以2005-2006年度中国沪深两市A股市场上被出具标准无保留审计意见的上市公司为研究对象,通过建立多元回归模型研究了分析师对审计任期信息内涵的认知问题。我们的研究发现,随着审计任期的延长,分析师预测的盈利赋予公司上一期盈余的权重增大,这表明,分析师在预测时能够认知到审计任期的信息内涵,在其他条件不变下,审计任期越长,分析师认为审计质量越好,分析师在做盈利预测时赋予过去的盈余越高的权重。然而,分析师的这种认知是否正确?我们将审计任期对分析师预测的盈余持续性影响方向和审计任期对公司实际盈余持续性影响方向进行了比较,发现这两个影响的方向是一致的,这表明分析师对审计任期的认知与实际盈余所反映的内涵是一致的,也即,分析师的认知是正确的。此外,我们还对上述两个影响的程度进行了差异检验,检验结果表明这两个影响程度在统计上没有显著地差异,这就说明分析师对审计任期对盈余持续性的影响认知上没有出现低估或者高估,这就强化了分析师对审计任期信息内涵具有认知能力,分析师能较好地认知这一内涵。 本文的研究为审计任期的信息内涵提供了一个更基于市场角度的实证支持,本文认为来自分析师的这一认知对审计任期的信息内涵具有重要意义。这是因为,首先,分析师具有信息的优势识别能力,对市场有着重大影响,这让其对于这一信息的理解在一定程度上可以作为市场认知的代表；其次,学术研究和规则制定者都强调了市场主体对于审计质量的认知(Dopuch et al.,2003;Shockley,1981;SFAC No.1;SEC,2000),因为审计机制的作用来自于市场对于审计师的信心,审计服务的价值取决于市场对于审计独立性和审计质量的认知。所以这也为审计任期信息内涵的相关争论提供了新的角度的证据。本文扩展了国内分析师研究领域,把现有从分析师行为的研究引入到分析师行为背后的认知研究。此外,本文还从市场主体认知的角度出发研究了审计任期的信息内涵问题,这一研究视角的提出,补充了审计任期研究的文献,拓宽了我们对审计任期信息内涵的认识,为审计任期后续研究提供了一个新视角。