借壳上市是利用壳资源达到上市目的的一种并购方式,由于我国IPO标准严格,审批程序繁琐,很多有融资需求的企业因为达不到IPO标准,继而将目标转向借壳上市。1997年开始我国资本市场出现借壳上市的热潮,期间几次IPO暂停,以及我国退市制度导致“壳资源”的出现,更是对借壳上市的发展起到助推作用。借壳上市成为企业拓宽融资平台、获取上市资格的有效渠道,也是上市公司规避停牌风险、实现突破发展的重要途径,同时优化了社会资源配置,带来更多社会效益。借壳上市较IPO上市成功率高,然而资本市场上不乏借壳上市失败的案例,或者虽然成功借壳却因资产或业绩缺口等历史遗留问题被壳公司牵连。在借壳上市实务中,模式的选择、借壳方的估值、借壳上市的绩效评价等,都是交易中的关键环节,也是值得研究和探讨的问题。本文选取了海澜之家借壳凯诺科技上市的案例,从财务角度出发,通过对海澜之家的估值、借壳上市短期市场效应和长期财务绩效的研究和评价,以及对其借实壳上市模式及绩效影响的分析,得出相关结论与建议。首先,对相关概念、理论和方法进行界定和介绍,为案例分析奠定理论基础;然后,对海澜之家借壳上市案例进行分析,重点分析借壳方估值、短期市场效应及长期财务绩效、借实壳的动因及绩效影响:从参数估计和数据预测来判断估值结果的合理性,从两阶段股权增值率的测算反映股东财富价值的增长,从业绩补偿方案看股东利益的分割情况,并通过相关会计指标的变化及业绩表现的纵向及横向比较来评价借壳上市的长期财务绩效,然后对海澜之家借实壳上市的动因及财务绩效影响进行分析和总结;最后,从政府监管和借壳上市企业两个角度提出相关建议与经验总结。