【摘 要】
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自19世纪末20世纪初美国发生第一次企业并购浪潮以来,公司并购活动方兴未艾,一浪高过一浪,至今,世界范围内已经历了五次大的并购浪潮。20世纪90年代中期以来,随着我国企业改革进程的不断推进和证券市场的不断发展,我国证券市场也掀起并购浪潮。并购浪潮引发了学者们从不同学科的角度对并购活动展开了深入的讨论。本文是从公司理财学的角度来研究并购活动的。 本文从公司理财学的基本概念——企业价值这一角度入
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自19世纪末20世纪初美国发生第一次企业并购浪潮以来,公司并购活动方兴未艾,一浪高过一浪,至今,世界范围内已经历了五次大的并购浪潮。20世纪90年代中期以来,随着我国企业改革进程的不断推进和证券市场的不断发展,我国证券市场也掀起并购浪潮。并购浪潮引发了学者们从不同学科的角度对并购活动展开了深入的讨论。本文是从公司理财学的角度来研究并购活动的。 本文从公司理财学的基本概念——企业价值这一角度入手,以挖掘并购的根本动因为研究的出发点,围绕并购活动是否有利于提高企业价值这一问题展
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会计信息披露管制是管制理论在会计领域的具体运用，包括会计信息披露管制的立法规范和执行两个方面的内容。随着我国证券市场的发展，上市公司在经济中的作用越来越大。对上市公司会计信息披露实行管制，有利于实现社会资源的优化配置，推动市场经济健康运行。管制缘于市场失灵，会计信息的外部性、时效性和自然垄断性决定了会计信息披露需要管制。从博弈论的角度看，会计信息披露管制是在有关利益集团进行非合作博...
ZDRL是广州市上市公司GZKG旗下的全资子公司,主要从事煤炭的批发、零售业务,近几年业务发展势头非常迅猛,成为了GZKG第二大利润来源产业,而预算管理作为一种新型、有效的管理手段在这两年得到了全面的开展和运用。本文在对ZDRL的预算管理制度、预算编制流程、预算目标及其分解、预算执行、预算修订等方面进行具体分析的基础上,认为:该司目前的全面预算管理确实是落实到了经营管理工作中,并在执行过程中能够及
杠杆收购是一种投资银行业务创新，其实质在于举债收购，即以债务资本为主要融资工具来进行的企业并购。鉴于我国企业改革中缺乏资金已成为制约企业兼并重组的重要原因，因此本文通过分析杠杆收购的一般融资结构安排，并结合我国的实际情况，旨在提供一些适合我国企业和经营环境的杠杆收购的融资工具。
自从二十世纪五十年代MM定理诞生以来，公司融资决策理论取得很大的进展，研究内容逐步从最基本的杠杆率研究转向更加细致的债务结构特征方面，比如回购权、偿债基金、债务期限结构、债务优先权结构研究。传统的资本结构理论主要考察多大的财务杠杆率才能够实现公司价值最大化；而债务期限选择理论是要讨论何种债务期限结构更有利于提升公司价值。具有代表性的债务期限理论有代理成本假说、信息不对称假说、税负假说、期限匹配假说
资本结构是企业各项资本来源的组合状况,它反映的是市场经济条件下企业的金融关系,即以资本和信用为纽带,通过投资与借贷构成的股东、债权人和经营者之间相互制约的利益关系。资本结构理论是财务理论的重要组成部分,从净收入理论开始,有关资本结构以及企业价值之间关系的研究就在不断的深入,尤其是MM理论之后,有关资本结构理论的研究的基本思路就是围绕MM理论,在不断放开其严格的假设条件展开的。但不管哪一种理论均是建
资本结构理论研究始于20世纪50年代,随着新经济理论在资本结构领域的运用,使其获得了前所未有的发展,资本结构理论也成为现代金融理论的重要组成部分。这些理论都是以市场经济较为完善的西方发达国家为研究背景的,针对发展中国家的研究则相对较少。在中国,资本结构理论的研究是随着国企改革的不断深化而展开的,总体来看尚处于起步阶段。随着中国证券市场的飞速发展,一方面使得对上市公司资本结构的研究变得愈加地迫切,另
20世纪90年代以来,我国金融市场中的直接融资有了较快的发展,但是,作为直接融资重要组成部分的企业债券融资明显滞后于股票融资;而在债券市场中,企业债券的发展又严重滞后于国债和金融债。以致于企业债券市场成为我国资本市场的“跋腿”。其突出表现在于企业债券一级发行市场规模小、品种少、定价不合理;二级流通市场交易量小、换手率低、流动性不足。企业债券融资发展滞后的这一现状,不仅与成熟市场经济国家企业外源融资
人类步入二十一世纪,知识经济迅猛发展,在日益激烈的市场竞争中,起决定作用的因素己从传统的财务资本转向人力资本,由人掌握并运用知识已经渗透甚至主导着社会生活的方方面面。现代企业理论认为:企业是一个人力资本和非人力资本的特别和约。现代财务学也开始把研究的内容从单一的财力转向财权,认为财务管理的对象不应只是资金的流动,还应该研究与此相关的产权关系。资源的稀缺性告诉我们,资源的“需缺性”赋予资源所有者凭借
MM理论奠定了现代理财学的基础,它的基本假设之一就是完善的资本市场中信息完备假设,即信息的充分对称。但是,现实中信息不对称是一种客观存在,由于各种主客观原因的存在,信息在相互对应的经济个体之间呈不均匀、不对称的分布状态,即有些人对关于某些事情的信息比另外一些人掌握得多一些。随着信息经济学的发展,信息不对称成为经济学研究的重点问题,信号假说是基于信息不对称而发展起来的。由于存在信息不对称,公司的某些
在价值最大化的企业目标己得到较广泛认同的条件下,本文意图论述建立怎样的业绩评价体系,该体系可以起到价值驱动的作用。笔者通过分析认为,EVA综合计分卡可以发挥这样的作用。 EVA综合计分卡中:EVA是核心,是最终评判准则;平衡计分卡是框架,是平衡工具。该体系是面向多个利益相关者,以增加企业价值为终极目标,它与企业价值创造的过程和结果紧密联系,与企业战略的制定和实施紧密联系。 全文以“价值