21世纪初,由于A股市场的上市门槛和股权限制等原因,部分新兴公司选择在海外资本市场上市,并在海外资本市场引起强烈关注,被称之为中概股公司。如今,这些中概股公司已快速成长,国内市场一直盼望着这些优质中概股公司回归境内资本市场,让境内投资者一起分享企业成长的红利。目前,学者对中概股回归的研究已经有了一定成果,但主要是基于中概股以借壳上市的路径回归A股的研究,对于以IPO等其他路径回归A股的研究还相对匮乏,也没有充分考虑到科创板设立和CDR上市制度推行对中概股回归所产生的影响,因此,基于最新的政策环境对中概股回归的路径与经济后果进行比较研究势在必行。本文分析了中概股回归的不同路径,并从回归成本、财务业绩、市值变化和市场表现等四个方面,比较研究了不同路径影响中概股回归A股的经济后果。本文采用规范研究与实例分析相结合的方法,首先,介绍了研究的背景、意义、方法、内容和主要的创新点;其次,界定中概股回归路径与经济后果的相关概念,以国内外相关文献进行梳理和评述,为下文的案例研究奠定了理论基础;第三,结合最新政策,将中概股不同回归路径的上市条件及优缺点进行对比,并对不同中概股公司回归境内资本市场的上市路径提出了建议;第四,从回归成本、财务业绩、市值变化和市场表现等四个方面,比较研究了不同路径影响中概股回归A股的经济后果;最后,利用药明康德和奇虎360的案例比较分析中概股IPO上市与借壳上市的经济后果。本文研究结果的主要贡献有以下三个方面:1.中概股回归的不同路径的比较与选择。将中概股回归不同路径的上市条件及优缺点进行比较,提出了不同中概股公司回归境内资本市场的上市路径的选择,即巨型创新中概股公司选择CDR上市,中型规模的创新中概股公司选择IPO上市,非高新行业但盈利稳定的中概股公司选择借壳上市。2.比较研究了不同路径影响中概股回归A股的经济后果。从回归成本、财务业绩、市值变化和市场反应等方面,对中概股IPO上市、借壳上市和CDR上市的经济后果进行比较发现,三种路径回归A股都会获得数倍于原来的市值,且短期的市场表现强势,长期市场表现呈现弱势。比较还发现,IPO和CDR上市回归成本低且财务业绩改善效果快,而借壳上市审批速度快,有助于中概股选择合适的市场时机重新上市。3.利用案例比较分析中概股IPO上市与借壳上市的经济后果。基于药明康德IPO上市和奇虎360借壳上市的案例的比较发现,无论采用何种上市路径,中概股回归后的市值都会得到极大的提升,但是中概股IPO上市回归成本低、财务业绩改善效果快并且市场反应更好。