论文部分内容阅读
我国双重上市公司AH股价差现象一直学者热议的课题,很多学者从不同角度对该现象进行深入研究。进一步探讨AH股价差的影响机理一方面有助于投资者投资策略的优化、进行理性投资;另一方面充实了交叉上市金融资产价差影响因素的理论。在人民币升值的大环境下,国际资本投资人民币资产变得频繁。人民币在资本项目下还不能完全自由的兑换、国际资本投资中国内地市场还存在制度方面的壁垒,然而香港是一个自由的资本市场,投资在香港上市的人民币资产成为国际资本套利人民币升值的重要途径。很多内地国有企业在内地和香港两地上市,由于人民币汇率升值预期引起的国际资本提前投资布局,势必会影响两个市场的股票供需的差异。因此,人民币汇率预期也可能是造成AH股存在价差的一个重要原因。之前的学者在研究AH股价差的影响因素涉及汇率预期比较少,究其原因是汇率预期对AH股的影响程度与预期的强弱有关,此外,汇率预期可能在不同的区间对AH股的价差的影响并不是线性的。由于这些问题的存在,造成了之前的诸多研究在这方面的效果不太理想。本文从人民币汇率预期变化的视角下来研究AH股价差影响机理,在传统的AH股价差影响因素的基础上加入汇率预期变量,并且引用新的模型来研究作用机理。本文的实证方面借鉴了hansen的内生门限面板回归模型的研究方法对A股和H股的价差和汇率预期之间的关系做了相关探讨。在数据选取方面,本文搜集07年1月到14年9月这段时间AH双重上市公司的换手率、收益率、股票价格、流通股比例等相关数据,以汇率预期为内生门限变量,利用内生门限面板模型研究汇率预期对AH股价差的作用机理。最后,通过本论文的实证研究结果发现:传统的影响因素依然对AH股价差由影响;汇率预期对AH股价差变化造成影响,并且汇率预期对AH股价差的影响是非线性的;在实证部分进一步研究发现汇率预期对H股价格的影响大于对A股价格的影响,进而影响AH股价差。