与西方国家证券市场相比,我国的证券市场起步较晚,但发展比较迅速,在国民经济中也起着越来越重要的作用。在2000年以前,我国上市公司股利分配呈现“重融资轻分红”的特点,这种现象严重损害了投资者的利益。因此,证监会自2000年起颁布了一系列规范引导上市公司分红行为的政策与规定。由于外部监管的加强和法律政策的约束,我国发放现金股利的上市公司越来越多,派现水平也越来越高,但同时也出现了一些非理性的派现情况,并且越来越严重,这其中就包括超能力派现。超能力派现是上市公司不顾自身盈利情况和现金流的的一种异常派现行为,在国外往往被称作“恶性分红”,而我国学者则普遍认为这是一种控股股东利用控制权侵占其他中小股东权益,实现利益输送的手段。本文首先将国内外学者对超能力派现的影响因素、动因和经济后果的研究进行了归纳梳理,并结合了“一鸟在手”理论、信号传递理论、双重委托代理理论和企业生命周期理论等与股利相关的理论,为下文的具体分析提供了理论基础。其次,以金鹰股份为案例研究对象,纵向分析该公司目前的股利政策,并对其超能力派现行为进行了判定,同时与纺织行业上市公司的股利政策进行了横向对比。然后,分析金鹰股份财务状况能否长久支撑其超能力派现行为,并从三个方面对其动因进行了深入剖析。最后,对金鹰股份超能力派现产生的经济后果进行分析,主要包括市场反应和对公司价值的影响。经过研究,本文得出以下结论:(1)金鹰股份股利支付率处于行业领先水平但与其在行业内业绩表现相悖;(2)金鹰股份财务状况不佳,不足以支撑其长久的超能力派现行为;(3)金鹰股份超能力派现的动机主要有传递公司的利好信号、大股东利益导向、以及为公司转型重组铺路;(4)金鹰股份的超能力派现二级市场反应较差,对公司价值和成长性也有一定程度的影响。同时,结合金鹰股份派现行为的具体动因及产生的影响对完善金鹰股份股利政策和规范上市公司分红行为提出了建议。