2009年,财政部开始代理发行地方政府债券,2011年,设立由地方自发自还债券试点,随后各地纷纷发行债券来筹集公共设施建设资金,推动地方政府债券进入发展新阶段。同时,债券规模的扩大也导致地方政府债务膨胀,掩藏着巨大的债务风险,而现有对债务风险的研究主要关注地方政府的一般性财政指标,忽视了可流动资产在地方政府债务中的保障作用。基于这一背景,本文在理论分析的基础上,构建多元回归模型进行实证研究,得出了地方政府可流动资产对债券信用风险之间的负相关关系。本文首先通过阐述地方政府可流动资产和地方政府债券的概念和理论,并跟据地方政府债券的特殊性,对影响地方政府债券信用风险的因素进行分析,进一步探讨地方政府可流动资产对债券信用风险的传导路径,获得地方政府可流动资产与其债券信用风险之间存在相关性的基本认识。其次,根据改进的KMV模型,测算地方政府债务违约概率,得出地方政府发生违约的原因在于可偿还资产和债务规模两方面,在分析地方政府可偿资金的基础上,探讨可流动资产影响债券信用风险的路径,利用时间序列模型预测可流动资产的趋势,在此基础上构建影响政府债券信用风险因素的模型,从宏观环境、区域经济、债券自身、可流动资产四方面选取测度地方政府债务风险的具体指标。最后,通过实证的分析,将地方政府可流动资产对债券信用风险的覆盖程度进行多元回归模型构建,利用城投债券的相关数据,以信用利差衡量债券的信用风险,确立以地方政府可流动资产为关键解释变量,将宏观环境因素、区域经济因素、债券自身因素分别带入到模型中,依次进行回归研究,得出地方政府可流动资产对其债券信用风险具有明显的负相关关系。据此从地方政府资产负债层面和监管层面提出相关的政策建议,以期促进我国地方政府债券市场的健康有序发展。