【摘 要】
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我国创业板于2009年10月23日正式开板,并随着首批28家企业在创业板成功上市,标志着我国的创业板开始成为我国资本市场里的重要组成部分。随着创业板的上市,创业板上不断地出现“
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我国创业板于2009年10月23日正式开板,并随着首批28家企业在创业板成功上市,标志着我国的创业板开始成为我国资本市场里的重要组成部分。随着创业板的上市,创业板上不断地出现“三高”现象,且抑价现象明显,究其根源在于创业板市场IPO价格形成机制不合理,本文这是基于这样的背景,对我国创业板IPO价格形成机制的问题展开研究。 本文首先对有关IPO价格形成机制和抑价的国内外文献进行回顾总结,为后文的研究打下基础;其次,对目前我国的创业板和价格形成机制中的定价机制(询价制)、利益相关者和监管机制的现状进行简述和分析,找出其中的问题;再次,实证中,本文以抑价率来评判创业板IPO价格形成机制是否合理,抑价率低,表明创业板IPO价格形成机制合理,并就此展开实证分析。最后得出实证结果:(1)定价机制(询价制)中机构投资者的参与程度和抑价成正比;(2)利益相关者中除换手率和抑价率成正比外,其余变量均成反比;(3)监管机制中实证表明抑价率和监管机制变量呈反比关系,且监管效率较为低下。 在实证结果的基础上,本文就完善目前我国创业板IPO价格形成机制分别就定价机制、监管机制和利益相关者三方面提出建议和对策。在定价机制中重点要加强对机构投资者的培育和引导,并适当的将中小型投资者和散户引入到询价流程中;利益相关者的重点在于有效的阻隔他们之间的利益合谋;对于监管机制,其重点则在于完善转板机制、加强对监管者的约束以及实施存量发行三方面。
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