近年来,我国经济由高速增长阶段向高质量发展阶段转变,为实现稳增长目标,中央采取积极的财政政策刺激经济,地方政府债务作为重要的政策工具,成为经济增长的推动力。但其规模的急剧扩张、管理制度的不完善导致债务风险不断累积,地方政府债务已然成为威胁我国经济发展的“灰犀牛”。我国2014年新修订的《预算法》将地方政府举债纳入预算管理,随后财政部密集出台各种管理办法、暂行条例、意见以及指南,进一步健全和完善地方政府债务管理制度。随着新冠疫情这只“黑天鹅”的突然降临,国内经济活动迅速下降,避险情绪逐渐增强,消费链萎缩。为维持经济稳定,《2020年政府工作报告》提出积极的财政政策要更加积极有为,作为拉动经济的重要手段,地方政府债务需发挥关键作用。然而,当前我国地方政府债务管理依然存在发行规则模糊、运行效率不高、偿债责任不明、监管责任滞后等问题,导致债务结构不合理,债务运行效率不高,社会对债务的可持续性存在质疑,严重影响了政府的公信力。现有的文献大多集中于地方政府债务风险研究以及支出效率研究,缺乏从地方政府债务运行所历经的“借-用-还”环节来考察地方政府债务管理的缺陷和漏洞,并在此基础上制定具有针对性的管理规范。本文在借鉴现有文献的基础上,首先对地方政府债务及运行机制的相关概念进行界定,并对地方政府债务的理论进行梳理,随后以地方政府债务运行的各个环节为立足点,综合运用公共产品与财政分权理论、路径依赖理论、成本效益分析理论、跨期预算约束理论以及权力制约理论,建立地方政府债务运行机制的理论框架。继而总结我国地方政府债务的历史演进,分析目前我国地方政府债务在规模和结构上的分布情况,以及我国地方政府举债的必要性,为后续研究奠定现实基础。实证方面,利用省级面板数据,使用渐进性多重差分的方法、系统GMM、层次分析法与熵值法相结合的方法对我国地方政府债务运行的“借-用-还”环节进行剖析。主要内容安排如下:一是分析我国地方政府债务发行机制。基于地方政府债券自发自还对债券发行成本的作用路径,利用准自然实验的思路,将我国地方政府债券自发试点作为外生冲击,利用2011-2016年省级面板数据,使用渐进性多重差分的方法评估地方政府债券发行试点对债券发行规模及发行利差的影响机制。研究发现,从债券发行利率来看,地方政府债券自发试点降低了地方政府债券发行利差,说明在我国地方政府债券发行试点过程中,存在“发行利率倒挂”现象。从发行规模来看,地方政府债券试点发行对地方政府债券规模具有显著为正的影响,说明地方政府债券试点发行扩大了债券的规模,但对期限较长的债券影响更大。此外,由于“营改增”试点与地方政府债券自发试点在时间上存在一定的重叠,为检验结论的可靠性,在稳健性检验中加入“营改增”虚拟变量,发现“营改增”试点对地方政府债券改革试点干扰性较小。二是研究我国地方政府债务支出效应机制。依据地方政府债务资金主要投资方向,建立地方政府债务支出效率评价评估指标,利用2012-2017年省级面板统计数据,采用CRITIC法赋予指标权重,结合系统GMM方法计算出地方政府债务产出滞后期,在此基础上,采用投入—产出法实证评估中国30个省地方政府债务支出效率水平。根据实证结果得出以下结论:（1）中国地方政府债务产出存在1年的滞后期,有必要将产出滞后效应纳入债务支出效率测算内;（2）经过测算30个省份中接近一半的省份债务支出效率水平呈下降趋势,说明我国地方政府债务支出存在较大的效率改善空间;（3）考虑到地方经济发展水平,实证结果表明地方政府债务支出效率的高低与地方政府本身经济发展水平没有必然联系。三是对我国地方政府偿债能力进行分析。地方政府债务的偿债能力关系到地方政府债务是否可持续,能否保证地方政府良性循环,因此,有必要对我国地方政府债务的偿债能力进行测算。通过构建偿债能力指标,利用我国2015-2019年省级面板数据,采用层次分析法和熵值法相结合的方法测算我国地方政府偿债能力,结果显示除个别省份外,大部分省份偿债能力在不同程度地提升,表明我国地方政府偿债能力增强。同时进一步采用arc GIS软件对地方政府偿债能力的空间布局进行分析,发现我国地方政府偿债能力在三大区域之间差异较大,东部省份偿债能力相比中西部省份更高,这与地方经济发展水平相匹配;通过变异系数发现三大区域内部差异较大的也是东部,表明东部省份内部之间偿债能力相差较大。四是地方政府债务运行机制国际经验借鉴。纵观发达国家债务管理制度,发现因各国政治体制、经济水平、文化背景等方面存在差异,债务在各国呈现出各具特色的管理模式。在债务运行机制上,美国是世界上地方政府债务运行最完备、经验最丰富的国家,英国的债务绩效评价机制较为健全,日本债务规模较大,却未爆发债务危机,因此,本文选取上述三国债务运行机制进行介绍,通过梳理三国地方政府债务运行的发展历程、主要内容,总结其管理取得的成效,为我国构建科学合理的地方政府债务运行机制提供国际经验借鉴。基于理论研究及实证研究的结论,本文从地方政府债务发行、使用、偿还、监管四个角度提出我国地方政府债务运行的优化路径。债务发行方面,应健全地方政府债务发行法律制度,实施债务限额管理动态调整机制,优化专项债发行机制,推进隐性债务透明化制度。债务支出方面,建立定量和定性相结合的绩效考核制度,完善债务相关的税收法规和会计制度,优化项目库建设,规范债务资金使用管理。债务偿还方面,寻求多样化的债务偿还方式,拓宽偿债资金来源渠道,建立灵活的偿债期限结构,积极探索隐性债务化解方式。债务监督方面,搭建常态化监督平台,建立系统且独立的第三方债务监督机构,构建债务横向和纵向监督共生体系,组织监察专员进行专业的政策培训,提高监察队伍专业化水平。