2013年新三板市场扩容至全国范围,短短几年内新三板市场挂牌的企业数量已超过万家,成为我国多层次资本市场的重要组成部分。为了解决挂牌企业融资的问题,新三板市场借鉴A股市场,将定向增发引入挂牌公司,与上市公司实施定向增发相比,挂牌公司实施定向增发的条件更为宽松、手续更加简便,极大满足了挂牌公司融资难、融资贵的问题。从2015年起,新三板市场已经完成6,738次定向增发,累计为挂牌公司募集资金3,171.85亿元,成为新三板挂牌公司融资的主要渠道,极大程度上满足了新三板挂牌公司融资的需求。本文通过研究新三板定向增发的股东财富效应能够为挂牌公司、投资者实现利益最大化、为监管机构制定符合市场规律的规章制度提供现实基础,具有一定的现实意义。本文采用定性与定量相结合的方法,研究新三板定向增发股东财富效应。本文首先梳理定向增发的理论基础,归纳总结国内外学者对相关领域的研究;其次本文选取2015年-2016年4月间实施定向增发的做市挂牌企业的月度数据作为研究样本;再次,通过数据处理和模型设计,采用单变量检验分析、多元回归分析的方法研究在不同条件下新三板定向增发的股东财富效应;最后,由此得出相应研究结论并提出政策建议。研究发现:1.我国新三板市场定向增发具有正向的股东财富效应。2.根据认购对象不同,新三板挂牌公司定向增发股东财富效应比较:最优为认购对象为大股东、关联方和公司董监高;其次是认购对象为混合投资者;再次是认购对象为财务投资者。3.以现金方式认购的新三板定向增发股东财富效应优于以非现金资产方式认购的定向增发股东财富效应。4.大股东参与挂牌公司定向增发,认购新股的比例越高,股东财富效应越明显。结合本文的研究结果,本文提出要积极鼓励新三板挂牌公司通过定向增发融资,增强新三板市场与A股市场联动,增强监管机构对新三板市场的监管力度,在制度上需进一步合理制定新三板定向增发的发行机制,同时出台配套的措施,加强新三板市场的流动性。