现代公司通过并购战略可以实现快速成长、扩张、多元化经营等目的，而且还可获得协同效应、市场力量等优势。但并购战略也会给公司带来各种负面影响，如负债高涨、人员流失、整合困难等等。因此“并购战略是否为公司创造价值”成为实践界和理论界始终关注的热点。国外多个领域的学者从理论和实证的角度对此问题进行了大量研究，成果丰富。但目前我国对并购问题的研究还较少，特别是在并购战略与公司风险方面。与此同时，随着我国经济的持续快速发展和改革开放的逐步深入，我国公司越来越多地利用并购来追求快速发展和战略目标的实现。但我国尚处经济转型时期，其产业结构、公司特征等情况与西方发达国家存在差异。为使并购战略在我国经济发展中发挥出积极作用，降低它可能给公司带来的风险，我们需要深入了解它对我国公司风险的影响作用。因此本文选择公司风险这个角度，探讨我国公司实施并购战略与公司风险变化的相关关系。 本文在文献研究的基础上，结合资本资产定价模型和财务指标，运用SPSS统计软件对119个上市公司8年(1998-2005)的股市数据以及公司各种财务指标进行统计分析，提出5组共15个假设。这些假设分为两部分：第一部分包含1组3个假设，通过成对相依样本T检验探讨并购战略是否显著改变主并公司的各种风险；第二部分包含4组12个假设，通过多元回归分析探讨并购前后主并公司的各种风险变动是否与公司资源、资本结构、治理结构和获利能力等因素存在显著相关关系。 在对研究结果讨论的基础上，本文的主要结论包括：(1)目前我国上市公司的并购战略能够降低公司风险(以非系统风险为主)，也即并购战略可以创造价值。其原因除了并购战略能够创造多个利润增长点之外，还可能与我国上市公司在早期发展中形成的多元化管理经验和集团母公司的“哺育优势”有关。而公司系统风险变化不显著的原因可能与我国产业调整型并购战略尚未能发挥其长期调节作用有关。(2)非系统风险是公司风险的重要组成部分，这对我国公司实施并购战略提出了自身经营与管理上的挑战。(3)主并公司并购前的资源特征、资本结构、获利能力与目标公司被购股权比例等因素会影响并购给公司带来的风险大小。例如主并公司的有形资产、目标公司被购股权份额等变量与风险变动显著正相关；而主并公司的无形资产、整体实力、获利能力、收购金额和收购能力等变量与风险变动显著负相关。 本文在我国转型经济的特殊背景下，研究了并购战略与公司风险变动的关系，发现了新的关系，并尝试对之进行新的解释。首先，本文选择中国上市公司作为研究对象，在新的情景下进行并购战略与风险变动的关系研究，这可以丰富和补充国际上对该问题的研究成果，为探讨并购战略的价值提供实证依据。第二，我国目前关于并购战略与公司绩效的实证研究已经逐渐丰富，但关于并购战略与公司风险的实证研究还比较少。本文讨论了我国公司实施并购战略对公司风险的影响作用，这可以弥补国内对该问题在实证研究方面的不足。第三，本文通过分析并购前主并公司特点对并购后其风险变动的影响作用，有利于深入揭示我国公司实施并购战略可能遇到的各种问题，为我国公司进行并购决策提供有价值的参考。