自2008年发生全球金融危机以来,为了有效应对金融危机的冲击,我国出台了大量刺激性政策,进入加杠杆周期,国家内部供需不匹配,致使产能相对过剩,社会经济背景的转变显著提升了杠杆率指标。针对这一问题,我国于2015年启动了中央经济工作会议,明确将发展目标定位在去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板这五大方面,以五项任务为核心,深入落实供给侧调整。山西省作为全国老牌的煤炭资源地区,仅煤炭储量一项指标的占比就超过了30%,是我国能源发展和经济前行的主要推动力。随着近年来煤炭行业产能过剩突出,杠杆居高不下,行业形势低迷,很多涉足煤炭的企业面临亏损额不断扩大的问题,其煤炭业务严重拖累到其自身发展,“去杠杆”成为当务之急。基于此,本文针对山西焦煤西山煤电集团公司(以下简称为西山煤电)进行深入研究,认真分析该企业近年来的发展数据信息,探讨其“去杠杆”情况,并从上游整理其“去杆杠”途径、从下游基于企业价值梳理评价其“去杠杆”效果,以期对现有研究做出拓展和补充,得到有参考性和借鉴意义的结论,具体所做工作及结论如下:针对西山煤电“去杠杆”情况,主要从两个方面展开论述,分别是公司内部发展情况的纵向研究,以及行业内部不同公司之间的横向比对。首先,对西山煤电2013-2019年杠杆率变化水平进行了纵向分析。发现自西山煤电积极响应国家政策以来,整体上进入“去杠杆”进程之中,其资产负债比重逐年降低。进一步分析可知,西山煤电主要是对负债的结构、比例做出一些调整,具体而言,降低风险较大、资本成本较高的长期负债与应付债券,缓解企业还款压力和高额的利息。此外,选择资产规模、产品相似、行业相同的另一煤炭企业——陕西煤业进行横向对比分析,来探讨西山煤电与同行业企业相比在非流动负债占比、带息债务占比这两个指标变化上的差异。通过年报数据统计分析发现,西山煤电非流动负债占比、带息负债占比均低于陕西煤业,“去杠杆”执行力不如陕西煤业。但在长期借款这一方面,西山煤电“去杠杆”的表现较为突出,2017年以后下降幅度明显高于陕西煤业。总体来看,西山煤电表现出了积极的“去杠杆”行为,收到了较为显著的成效。针对西山煤电“去杠杆”途径,从内部分析了煤炭企业自身降杠杆的意愿和能力。结果表明,西山煤电主要通过调整资金需求、优化融资结构、提供内源融资能力以减少负债需求。在调整资金需求方面,主要表现为降低营业成本、销售费用等来减少资金需求,在2019年表现得尤为明显,同时,西山煤电总资产周转率总体表现优于行业中值。根据近年来的发展数据不难看出,企业在某些年份中的资本运营情况显著优化,总资本周转率整体上处于稳定攀升的态势。自2017年开始,煤炭领域的融资情况有所改变,企业难以从外部获取融资,同时成本不断升高,面对这样的经济环境,西山煤电逐步调整融资体系,成功获取到相较于平均利率水平更低的企业债务,从而有效缩减成本投入,进一步开拓企业融资路径,实现了债务体系的调整。在提高内源融资方面,主要表现为提高留存收益,同时对收益结构进行了一定的调整,增加经营收益占比。针对西山煤电“去杠杆”成效,本文的最新数据只可以取到2019年,囿于案例公司实行“去杆杠”后数据期间较短,因而本文尽可能选择短期盈利指标,如现金流、利润增长率等来克服研究数据期间较短的问题。本文研究发现,自2016年西山煤电实施“去杠杆”行为以来,公司在资产收益指标以及总资本报酬指标两项系数中有着明显提高,并且效果良好,较为显著的展示了其“去杠杆”的积极效果。同时,也存在对间接融资依赖程度过高、融资途径和模式过于单一、资产证券化水平低等问题。综上,本文的研究揭示了案例公司——西山煤电的“去杠杆”行为,并基于其“去杠杆”途径和效果的分析,为其他企业,特别是煤炭类企业响应国家“三去一降一补”供给侧改革提供一定的参考和借鉴,具有较为积极的意义。