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近年来,我国股票市场的快速发展对如何规范和引导市场主体、提高上市公司质量提出了更高要求。本文旨在客观揭示上市公司股东参与公司治理的行为偏好,研究股权集中度与公司各层面绩效的相互关系,为优化上市公司治理结构,提升上市公司内外部治理水平进行深入地理论实践探讨。 本文首先根据股权集中的内在属性提出了直接股权集中和关联股权集中的概念,构建了三个分别反映公司在长期经营、短期盈利以及股票市场投资绩效的独立性指标。在此基础上,以股东的治理行为和偏好为切入点,根据不同股权集中阶段的控股股东特征和治理倾向,对上市公司股权集中度与公司绩效之间的影响机制进行了理论分析。结合我国上市公司的有关数据,进一步对我国上市公司的股权集中度与公司绩效关系进行了实证分析。结果发现,在股权高度集中的上市公司,直接股权集中度与公司的经营和盈利绩效正相关,与公司的市场绩效负相关;在股权相对集中的上市公司,由于复杂的股权结构,直接股权集中度与公司绩效关系不显著,而关联股权集中度与公司的市场绩效显著负相关;在股权分散的上市公司,直接股权集中度同公司经营绩效的正相关关系将滞后一期,而关联股权集中度不在与公司绩效相关。在动态影响方面,股权集中度变动对公司绩效的影响仅在股权高度集中的上市公司中显著,其中直接股权集中度的增加提升经营绩效,关联股权集中度的增加提升盈利绩效,直接股权集中度的变动都将降低市场绩效。公司绩效变动对股权集中度的影响表现为,股权高度集中的上市公司市场绩效下降将导致直接股权集中度增加,关联股权集中度下降;股权结构分散的上市公司经营绩效和市场绩效的下降将降低直接股权集中度,盈利绩效的下降将增加关联股权集中度;公司绩效下降对股权集中度的影响程度大于绩效上升。最后,本文根据研究结论提出了简化股权结构、建立股东档案和行为监控机制、差异化信息披露等政策建议。