中国非金融企业债务高企已经成为阻碍中国经济健康发展的一大顽疾。去杠杆政策作为国家开出的一个药方,除缓解可能发生的债务危机以外,其目的还包括优化社会资源配置,引导资金流向高效企业,最终提高全要素生产力。那么,降低企业债务杠杆是否能够提高企业投资效率?另一方面,在去杠杆背景下,不同产权性质的企业面对的境遇也不尽相同。这种异质性是否会导致企业债务杠杆对其投资效率的影响也存在差异?为此,本文以2009年-2017年2206家A股上市的企业为样本,研究了不同产权性质下企业债务杠杆对投资效率的影响。本文利用投入型DEA-CCR模型评价企业投资效率,并利用系统GMM回归和门限面板回归进行实证分析。研究发现:A股上市公司的投资效率与其债务杠杆率呈现出倒U型关系。不同产权性质下,上市公司债务杠杆对企业投资效率的影响存在明显的异质性,较之于国有上市公司,非国有上市公司的债务融资对投资效率的影响更大。当前债务杠杆水平下,绝大多数国有上司公司的债务杠杆处于倒U型的右侧,降低国有企业的债务杠杆能够提高其投资效率;多数非国有企业的债务杠杆处于倒U型的左侧,降低非国有企业的债务杠杆率会降低其投资效率。基于上述结论本文提出相应的政策建议:去杠杆政策应合理把握度;政策的制定和实施应充分考虑企业的产权性质;去杠杆应严格按政策落实,警惕政策走形;企业应合理管理自身债务。