【摘 要】
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本文为研究我国债券市场中企业债券期限和政府债券宏观上的联动关系,对企业债券发行期限选择的“缺口填补”理论进行了适应性拓展,引入了政府背景和信用环境因素,并得到如下结论:当长期政府债券发行比例变低时,发债企业会向多发行长期企业债券的方向调整债务期限结构。政府背景越弱,信用环境越好,这种行为越明显。本文使用2007年1月-2018年6月的全国季度时间序列数据及2014年7月-2018年6月的省级面板数
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本文为研究我国债券市场中企业债券期限和政府债券宏观上的联动关系,对企业债券发行期限选择的“缺口填补”理论进行了适应性拓展,引入了政府背景和信用环境因素,并得到如下结论:当长期政府债券发行比例变低时,发债企业会向多发行长期企业债券的方向调整债务期限结构。政府背景越弱,信用环境越好,这种行为越明显。本文使用2007年1月-2018年6月的全国季度时间序列数据及2014年7月-2018年6月的省级面板数据,对我国债券市场中的企业债券发行期限和政府债券期限的关系进行实证分析。结果与理论预期基本相符,全国范围内2007年一季度-2014年二季度“缺口填补”效应比较显著,政府背景对该效应有抑制效果;而2014年三季度后“缺口填补”效应只在信用环境良好的省份显著,说明了信用环境对该效应的正面作用,同时政府背景的负面作用也依然存在。
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