行为金融学改变了传统理论的思维方法和分析方法，引进心理学与社会学的成果，从微观个体的心理和社会动机的层次为股利政策的研究带来了新的视角。目前我国学者对股利政策的研究中，结合行为金融学理论进行的规范和实证研究都还屈指可数，对于股利公告市场效应的研究也仅限于验证信号传递效应，没有从投资者心理与行为的角度进行深入的阐释。 本文从行为金融学中背景依赖的概念出发，认为在我国年度报告与分红预案同时发布的特殊环境下，投资者对现金股利变化的反应必然与各种背景信息相关。本文选取市场趋势与公司趋势作为背景趋势对样本进行分类，证明了背景趋势对投资者对现金股利变化的反应存在影响。接着检验了背景趋势与将来收益的真实关系，发现背景趋势与公司下一年度的盈利水平并无显著关联，对投资者反应的理性提出了质疑。 对于投资者表现出这种反应的深层次的认知与心理，本文结合行为金融学理论进行了分析。认为情感启发式是背景趋势影响投资者对股利变化公告的反应的原因，并用投资者分化假说解释了一些背景趋势下投资者偏好不显著的原因。然后，运用期望理论模型，从投资者对将来收益的风险感知的角度，对不同的背景趋势下，投资者对现金股利变化的不同反应进行了解释。 最后，我们对其他可能影响投资者感觉的因素进行了简单分析，并总结了本文反应出的投资者心理与行为，对投资者与公司管理者提出了一些策略上的建议。